>> 東莞證券-當升科技(300073)2023年報點評：前瞻布局新型正極材料，培育業(yè)務(wù)新增長點-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：近日公司發(fā)布2023年度報告。
點評：
下游需求增速放緩，產(chǎn)品售價回落，業(yè)績有所下滑。公司為全球鋰電池正極材料龍頭企業(yè)，主要研發(fā)、生產(chǎn)與銷售多元材料、磷酸（錳）鐵鋰、鈷酸鋰等鋰電池正極材料和多元前驅(qū)體等材料。2023年全球鋰電池需求增速放緩，鋰電材料產(chǎn)品價格回落，公司2023年實現(xiàn)營收151.27億元，同比下降28.86%；歸母凈利潤19.24億元，同比下降14.80%。毛利率18.06%，同比上升0.66pct。凈利率12.68%，同比上升2.06pct。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利能力有所提升。擬每10股派7.52元。其中，2023Q4實現(xiàn)營收25.84億元，同比下降64%，環(huán)比下降37.62%；歸母凈利潤4.33億元，同比下降44.56%，環(huán)比下降23.56%，Q4產(chǎn)品價格進一步下降所致。
加速庫存周轉(zhuǎn)，降低存貨跌價風險，2023年庫存量大幅下降。2023年末鋰電材料庫存量2173.97噸，同比下降51.09%，庫存量大幅下降主要是公司加速庫存周轉(zhuǎn)速度，降低存貨跌價風險。截至2023年底，公司鋰電材料業(yè)務(wù)建成產(chǎn)能11萬噸，有效產(chǎn)能8.3萬噸，在建產(chǎn)能4萬噸，產(chǎn)能利用率73.3%。
推進全球布局，卡位國際高端市場。憑借行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，公司是國內(nèi)首家向國際客戶批量出口高端動力型鋰電正極材料的企業(yè)，客戶涵蓋LGES、SKOn、村田、AESC等全球主要鋰電池生產(chǎn)商，卡位國際鋰電產(chǎn)業(yè)高端供應(yīng)鏈。歐洲項目一期項目建成年產(chǎn)6萬噸高鎳多元材料生產(chǎn)線已進入正式實施階段，為推動海外業(yè)務(wù)發(fā)展，擴大市場份額奠定基礎(chǔ)。
前瞻布局新型正極材料，培育業(yè)務(wù)新增長點。公司針對高端電動車市場開發(fā)的高鎳多元、中鎳高電壓產(chǎn)品已批量供應(yīng)全球高端客戶；磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品已成功導入國內(nèi)一流動儲電池客戶并實現(xiàn)批量銷售。針對未來技術(shù)趨勢和潛在市場需求，公司加速開發(fā)下一代電池材料，自主研發(fā)超高鎳多元、無鈷、固態(tài)鋰電、鈉電、新型富鋰錳基等先進正極材料。固態(tài)鋰電正極材料與業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的國內(nèi)外固態(tài)電池大客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，率先實現(xiàn)裝車應(yīng)用。鈉電正極材料已實現(xiàn)數(shù)百噸級供應(yīng)。新型富鋰錳基產(chǎn)品已向國內(nèi)外多家頭部電池客戶實現(xiàn)百公斤級出貨。
投資建議：維持增持評級。預計公司2024-2026年EPS分別為3.27元、3.76元、4.14元，對應(yīng)PE分別為13倍、11倍、10倍。公司前瞻布局下一代鋰電池材料，業(yè)務(wù)有望迎來新增長，維持增持評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；電池技術(shù)迭代風險；原材料價格大幅波動風險
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