>> 西南證券-蘇泊爾(002032)2023年年報點評：外銷增幅明顯，盈利能力保持穩(wěn)定-240401
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
龔夢泓 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營收213億元，同比增長5.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.8億元，同比增長5.4%；實現(xiàn)扣非凈利潤19.9億元，同比增長5.6%。單季度來看，Q4公司實現(xiàn)營收59.4億元，同比增長14.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.2億元，同比增長7.8%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.6億，同比增長6.8%。2023年公司實現(xiàn)現(xiàn)金分紅21.8億元，業(yè)績分紅率達(dá)到99.8%。
外銷增幅明顯。分產(chǎn)品來看，公司烹飪電器/食物料理電器/炊具及用具/其他家用電器分別實現(xiàn)營收88.2億元/34.8億元/60.6億元/28.7億元，分別同比+4.5%/+12.9%/-1.1%/+16.9%；分區(qū)域來看，公司內(nèi)外銷分別實現(xiàn)營收151.1億元/62億元，分別同比增長0.9%/19.2%，外銷增長迅速，主要系法國SEB集團(tuán)自身的有機(jī)增長及其渠道補(bǔ)庫存需求；分銷售模式來看，直銷/分銷/出口代工分別實現(xiàn)營收24.9億元/126.3億元/61.9億元，分別同比+7.1%/-0.2%/+19.2%。
盈利能力保持穩(wěn)定。公司2023年毛利率同比提升0.5pp至26.3%，其中烹飪電器/食物料理電器/炊具及用具/其他家用電器毛利率分別為25.4%/22.1%/28.7%/29.3%，分別同比+1.2pp/+2.4pp/-1.5pp/+1.4pp。費用率方面，2023年公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為10.8%/1.8%/-0.3%/2%，分別同比+0.1pp/0pp/+0.2pp/0pp；凈利率來看，2023年公司凈利率保持10.2%，盈利能力穩(wěn)定。
經(jīng)營持續(xù)改善，推動產(chǎn)品創(chuàng)新。2023年公司內(nèi)銷在核心品類的線上、線下市場占有率持續(xù)提升，外銷得益于SEB集團(tuán)自身的有機(jī)增長，從23年三季度開始明顯改善。此外，公司通過股權(quán)激勵刺激員工活力，積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、品類擴(kuò)展，預(yù)計將穩(wěn)健發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。公司業(yè)績維持穩(wěn)定增長，持續(xù)進(jìn)行高比例分紅。國內(nèi)市場多系列產(chǎn)品收入實現(xiàn)增長，國外市場收入增幅明顯，整體盈利能力穩(wěn)定。預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為2.95元、3.20元、3.51元，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、生產(chǎn)要素價格波動、市場競爭加劇、匯率波動等風(fēng)險。
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