>> 光大證券-銅行業(yè)系列報告之四：4月家電排產(chǎn)超預期，上調(diào)2024年國內(nèi)家電用銅需求量至244.2萬噸-240406
| 上傳日期： |
2024/4/6 |
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| 369KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,馬俊 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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事件：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布的三大白電4月排產(chǎn)數(shù)據(jù)，2024年4月空冰洗排產(chǎn)總量合計為3681萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長16.6%。分產(chǎn)品看，4月份家用空調(diào)排產(chǎn)2219萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長22.7%；冰箱排產(chǎn)820萬臺，較上年同期生產(chǎn)實績增長14.2%；洗衣機排產(chǎn)642萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長2.0%。
旺季高溫預期疊加銅價漲價刺激，空調(diào)排產(chǎn)明顯增長。2024年4月-6月家用空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)分別同比增加20.9%、16.3%、13.5%，主要系旺季高溫天氣預期以及銅漲價刺激下部分企業(yè)發(fā)布漲價通知；2024年4-6月家用空調(diào)出口排產(chǎn)分別同比增加28.3%、16.7%、3.1%，主要系紅海局勢影響，海運價格上漲促成歐洲區(qū)域訂單提前鎖定出貨，歐美區(qū)域庫存也存在較大補給需求。
以舊換新備貨影響下，冰箱4月排產(chǎn)維持較高水平。2024年4月冰箱內(nèi)銷和出口排產(chǎn)分別為368萬臺和452萬臺，同比增加10.9%和19.9%，仍維持較高增長水平。2024年3月7日，國務院印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，《行動方案》明確提出設備更新、消費品以舊換新、回收循環(huán)利用、標準提升四大行動，國家發(fā)改委給出的數(shù)據(jù)顯示，2023年底民用汽車保有量達到3.36億輛，冰箱、洗衣機、空調(diào)等家電保有量超過30億臺，汽車、家電更新?lián)Q代將創(chuàng)造萬億規(guī)模的市場空間。
假設2024年國內(nèi)空調(diào)和冰箱排產(chǎn)同比增速為9%和6%。若按照產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)測算，2024年1-6月國內(nèi)空調(diào)排產(chǎn)11524萬臺，同比增速為18.4%；2024年1-4月國內(nèi)冰箱排產(chǎn)為2907萬臺，同比增速為12.3%，考慮到下半年非旺季等因素，我們預計2024年國內(nèi)空調(diào)和冰箱排產(chǎn)同比增速為9%和6%。
上調(diào)2024年家電用銅需求28.6萬噸。根據(jù)我們已經(jīng)外發(fā)的《供給增速放緩，缺口漸趨顯現(xiàn)——銅行業(yè)深度報告》，2023年國內(nèi)家電用銅需求為224.8萬噸，占全球總需求量的8.3%。若上調(diào)2024年國內(nèi)空調(diào)和冰箱排產(chǎn)同比增速為9%和6%，預計2024年國內(nèi)家電用銅需求上升為244.2萬噸，同比增加8.6%，較原先預期增加28.6萬噸。
投資建議：家電需求上調(diào)預期或加劇銅短缺。我們在2024年3月14日外發(fā)的《供給增速放緩，缺口漸趨顯現(xiàn)——銅行業(yè)深度報告》中預測2024年全球精煉銅供需缺口（供給-需求）為2萬噸，家電上調(diào)需求或?qū)⒓觿【珶掋~短缺（供給需求）為-26.5萬噸。持續(xù)推薦洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、金誠信，建議關(guān)注銅陵有色、藏格礦業(yè)等。
風險提示：下游需求不及預期風險；銅礦投產(chǎn)進度超預期風險。
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