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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)回顧：3月輕工制造板塊上漲3.55%，跑贏滬深300指數(shù)2.94pct，漲幅在中信一級(jí)行業(yè)中排名第7名。細(xì)分子板塊全數(shù)上漲。個(gè)股超七成上漲，漲幅靠前的5名分別是翔港科技、亞振家居、愛(ài)麗家居、王子新材、ST金時(shí)。
　　造紙：企業(yè)收入持續(xù)恢復(fù)，利潤(rùn)回升，產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。原材料方面，3月廢黃板紙價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)國(guó)際紙漿價(jià)格上漲。箱板瓦楞紙：3月末價(jià)格分別較上月末下跌3.34%、4.63%；紙廠出貨速度減弱，庫(kù)存壓力增加；原料廢紙超過(guò)產(chǎn)品價(jià)格跌幅，毛利率延續(xù)上升趨勢(shì)。文化紙：雙膠紙3月末價(jià)格小幅上升0.32%，雙銅紙價(jià)格橫盤運(yùn)行；傳統(tǒng)旺季助力庫(kù)存繼續(xù)下降；受進(jìn)口木漿價(jià)格上漲影響，毛利率下降。白紙板：白板紙、白卡紙3月末價(jià)格分別較上月末下跌1.17%、0.32%；由于原料價(jià)格走勢(shì)相背，二者盈利繼續(xù)分化。生活用紙：由于紙漿成本端價(jià)格支撐以及“3.8”節(jié)日促銷拉動(dòng)市場(chǎng)需求，3月末各類型生活用紙價(jià)格均有上漲。
　　家居：2024年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、銷售、竣工等各項(xiàng)數(shù)據(jù)均承壓，地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)欠佳。家居銷售方面，家具企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)情況有所改善，家具零售額溫和回升，出口表現(xiàn)亮眼，2024年1-2月家具及零件出口金額同比增長(zhǎng)36.1%，主要受益于美國(guó)地產(chǎn)周期邊際回暖以及歐美主要市場(chǎng)庫(kù)存消化。家居原材料中，五金、軟泡聚醚價(jià)格小幅上升，聚合MDI、TDI價(jià)格下跌。
　　投資建議：截至2024年3月29日，中信輕工制造行業(yè)指數(shù)的PE(TTM) 32.34倍，處于歷史44.71%分位；PB(LF) 1.76倍，處于歷史0.98%分位；細(xì)分子板塊家居和文娛輕工的PE估值水平分別位于歷史1.83%、1.37%分位，處于歷史低位。造紙：近期受到芬蘭罷工和工廠爆炸事件影響，外盤漿價(jià)延續(xù)上行，帶動(dòng)漿紙系紙價(jià)上漲，龍頭紙企繼續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，疊加傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)下游需求提升，具備自有漿線的紙企盈利有望修復(fù)，建議關(guān)注具備林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)的行業(yè)頭部企業(yè)。家居:地產(chǎn)及消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)布落地，家具出口數(shù)據(jù)亮眼，歐美市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求疊加美國(guó)地產(chǎn)周期回暖，利好家居出口企業(yè)，建議關(guān)注家居板塊低估值出口企業(yè)。上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注造紙板塊具備林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)，以及家居板塊低估值出口企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；4）海外需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。