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行情概述：截止到3月27日收盤，3月汽車（中信）板塊上漲3.19%，同期滬深300指數(shù)下跌0.38%，跑贏大盤3.57個(gè)百分點(diǎn)。從板塊排名來看，3月汽車行業(yè)漲幅在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列第2位。汽車（中信）板塊PE（TTM）為17.65倍，處于近5年以來21.18%分位，汽車（中信）行業(yè)PE（TTM）在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第11位。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：汽車產(chǎn)銷量總體較1月回落。2月，汽車產(chǎn)銷分別完成150.6萬輛和158.4萬輛，環(huán)比分別下降37.5%和35.1%，同比分別下降25.9%和19.9%。乘用車、商用車產(chǎn)銷同環(huán)比均下降，細(xì)分市場(chǎng)來看，客車銷量同環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2月銷量達(dá)到3.6萬輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)6.9%、1.6%。自主品牌乘用車滲透率不斷提升，1-2月，自主品牌乘用車?yán)塾?jì)銷量206.6萬輛，同比增長(zhǎng)26.7%，市場(chǎng)份額接近60%，同比上升7.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　汽車出口增速有所放緩。2月，汽車出口量達(dá)到37.7萬輛，同比增長(zhǎng)14.7%，環(huán)比下降14.9%；新能源汽車出口8.2萬輛，環(huán)比下降18.5%，同比下降5.9%。車企整車出口來看，奇瑞出口量達(dá)到7.9萬輛，同比增長(zhǎng)47.9%，居整車出口量首位。去年同期相比，2月長(zhǎng)城出口增速最為顯著，出口量3.1萬輛，同比增長(zhǎng)1.2倍。
　　新能源汽車滲透率有所放緩。2月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成46.4萬輛和47.7萬輛，同比分別下降16%和9.2%，新能源滲透率達(dá)到30.1%。新能源廠商零售銷量排名第一車企比亞迪，銷量11.9萬輛，同比下滑32.8%；吉利汽車、特斯拉中國(guó)分別位列第二、三位，2月銷量分別達(dá)到3.1萬輛和3.0萬輛，同比分別+43.9%、-11.1%。新勢(shì)力車企零售份額同比增加5.3個(gè)百分點(diǎn)至16.2%，問界銷量持續(xù)居新勢(shì)力銷量榜首，2月交付2.11萬輛。
　　投資建議：3月車企持續(xù)推進(jìn)優(yōu)惠政策，疊加以舊換新政策催化以及后續(xù)北京車展推進(jìn)，有望提振車市銷量。智駕進(jìn)展不斷加速，華為鴻蒙生態(tài)圈擴(kuò)展，廣汽傳祺、嵐圖汽車、零跑汽車、凱翼汽車正式加入鴻蒙生態(tài)。問界全系車型城市NCA再進(jìn)階，智駕能力持續(xù)優(yōu)化，智界S7迎來OTA重磅升級(jí)，解鎖全國(guó)高階智駕。小米SU7正式發(fā)布，“人車家”全生態(tài)技術(shù)亮點(diǎn)，上市27分鐘大定突破5萬臺(tái)，對(duì)標(biāo)Model 3，銷量或持續(xù)超預(yù)期。
　　建議持續(xù)關(guān)注智能化進(jìn)展帶來的邊際變化，持續(xù)看好智能電動(dòng)化轉(zhuǎn)型速度較快的自主品牌以及小米SU7相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)；商用車持續(xù)復(fù)蘇且出口亮眼，關(guān)注客車和重卡板塊投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；2）行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。?）原材料價(jià)格上漲。