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3月非農(nóng)總量高于預(yù)期，且失業(yè)率重新回落。數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)就業(yè)新增30.3萬人，高于前值的27萬人；失業(yè)率錄得3.8%，較前值的3.9%有所回落；勞動(dòng)參與率為62.7%，高于前值的62.5%；平均時(shí)薪環(huán)比為0.3%，高于前值的0.2%，同比為4.1%，較前值的4.3%有所回落。
　　分行業(yè)來看，教育和保健服務(wù)業(yè)和政府部門為新增就業(yè)主要貢獻(xiàn)。從商品生產(chǎn)部門來看，建筑業(yè)新增就業(yè)3.9萬人（前值2.6萬人）、采礦業(yè)新增就業(yè)0.3萬人（前值0.1萬人）。從服務(wù)提供部門來看，休閑酒店新增就業(yè)4.9萬人（前值4.3萬人）、教育和保健服務(wù)新增就業(yè)8.8萬人（前值8.2萬人）、其他服務(wù)業(yè)新增就業(yè)1.6萬人（前值1.1萬人）、運(yùn)輸倉儲業(yè)新增0.1萬人（前值2.3萬人）。政府部門新增就業(yè)7.1萬人（前值6.3萬人）。
　　首先，3月總量和結(jié)構(gòu)均較強(qiáng)。3個(gè)月移動(dòng)平均從前值的27.2萬人上升至27.6萬人，整體勞動(dòng)力市場總量水平拐頭回升。另外，不僅勞動(dòng)參與率有所回升，且創(chuàng)造就業(yè)的行業(yè)面有所擴(kuò)大，特別是商業(yè)生產(chǎn)部門新增就業(yè)較前值明顯回暖。
　　其次，職位空缺與失業(yè)人口之比下降明顯，但勞動(dòng)力市場仍具有韌性。美國3月ADP就業(yè)人數(shù)增加18.4萬人，高于前值的14萬人，其中休閑和酒店、教育和醫(yī)療服務(wù)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)繼續(xù)領(lǐng)漲。另外，2月職位空缺小幅上升至876萬，其中主要由金融業(yè)、州和地方政府職位的增加為貢獻(xiàn)。從勞動(dòng)力市場的供需狀態(tài)來看，職位空缺與失業(yè)人口之比降至1.36，為四個(gè)月低點(diǎn)，較前值的1.43出現(xiàn)一定的回落，隨著失業(yè)率小幅上升，職位空缺與失業(yè)人口之比下降，但2月份該比率的下降并不標(biāo)志著勞動(dòng)力市場重大轉(zhuǎn)折，更多的是顯示勞動(dòng)力市場過剩的需求進(jìn)一步改善。與此相呼應(yīng)的是，2月自主離職率持平于前值，證明重新找工作的難度相對可控。
　　第三，時(shí)薪環(huán)比增速重新回升。商品生產(chǎn)部門時(shí)薪環(huán)比為0.6%（前值為0.2%），其中采礦業(yè)薪資環(huán)比從前值的0.6%回落至-0.6%，建筑業(yè)薪資增幅從前值的0.0%回升至0.5%。服務(wù)部門時(shí)薪環(huán)比為0.3%（前值為0.2%），其中零售業(yè)時(shí)薪環(huán)比為0.1%（前值0.4%）、運(yùn)輸倉儲業(yè)時(shí)薪環(huán)比0.2%(前值0.1%)、休閑酒店業(yè)時(shí)薪環(huán)比為0.5%（前值為0.6%）。
　　數(shù)據(jù)公布之后，10年美債收益率回升和美元指數(shù)回升。近期長端美債收益率拐頭上行一方面是在對鮑威爾在耶倫會(huì)議中心鷹派表態(tài)做定價(jià)，另一方面也是在受到增長和通脹預(yù)期上升的影響。往后看，美聯(lián)儲降息預(yù)期仍存在反復(fù)的空間，降息時(shí)間點(diǎn)和次數(shù)的不確定性將對資產(chǎn)價(jià)格形成波動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球衰退超預(yù)期，美聯(lián)儲加息超預(yù)期。