>> 東吳證券-匯川技術(shù)(300124)2023年業(yè)績快報點(diǎn)評：強(qiáng)α持續(xù)凸顯，無懼周期-240406
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,謝哲棟 |
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投資要點(diǎn)
2023年營收+32%、歸母凈利潤同比+10%，業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布23年業(yè)績快報，23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入304.2億元，同比+32%；歸母凈利潤47.5億元，同比+10%，扣非歸母凈利潤40.6億元，同比+20%。其中23Q4營收103.0億元，同比+52%；歸母凈利潤14.3億元，同比+15%；扣非歸母凈利潤10.1億元，同比+53%，業(yè)績符合市場預(yù)期。
2023年歸母凈利率略有下降：1）較低毛利的新能源車業(yè)務(wù)收入占比上升，結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致產(chǎn)品綜合毛利率同比有所下降；2）計提信用減值損失以及存貨跌價損失；3）整體費(fèi)用調(diào)控效果顯著，期間費(fèi)用率同比下降，其中管理、研發(fā)費(fèi)用率同比下降，受海外市場拓展、新產(chǎn)品推廣影響，銷售費(fèi)用率有所提升。綜合測算下，公司歸母凈利率小幅下滑。
通用自動化：23年份額提升顯著凸顯經(jīng)營α，24Q1傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)蘇延續(xù)，但新能源或拖累板塊，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)中長期看將“再造匯川”。1）公司憑借國產(chǎn)龍頭品牌和綜合解決方案優(yōu)勢及深挖下游結(jié)構(gòu)性機(jī)會，份額提升顯著；2）3C、紡織、冶金等傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)蘇延續(xù)，但新能源因去年基數(shù)較高或?qū)⑼侠郯鍓K；3）“光機(jī)電液氣”五大領(lǐng)域平臺化布局，國際化跨國0到1階段或?qū)⒙氏忍峁I(yè)績增量，“數(shù)字化”保障公司走向下一個十年，積極拓展工商業(yè)儲能，打造“自動化+數(shù)字化+能源管理”解決方案。
新能源汽車：23年預(yù)計跨過“盈虧平衡點(diǎn)”，銷量持續(xù)高增帶動板塊利潤釋放。24年來看，TOP3客戶廣汽埃安/小鵬/理想24M1-2銷量分別同比-2%/+1%/+34%，但公司新增定點(diǎn)較多，業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)快速增長。隨著核心客戶新車型推出及海外定點(diǎn)放量，預(yù)計全年收入同比+30-40%。
電梯：23年地產(chǎn)部分回暖下，預(yù)計板塊收入同比+0-5%，24年依舊維持持續(xù)穩(wěn)定略增的預(yù)期。24年1-2月房屋竣工面積累計同比-20%，竣工端壓力較大，但隨著后續(xù)穩(wěn)預(yù)期、保主體、擴(kuò)需求的房地產(chǎn)調(diào)控政策效果顯現(xiàn)、老舊小區(qū)改造力度加大及海外市場持續(xù)滲透，板塊有望維持0-5%增長。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤至47.5億/60.8億/73.1億，同比+10%/+28%/+20%（23-25年扣非分別40.6億/53.2億/67.3億，同比+20%/+31%/+26%），對應(yīng)現(xiàn)價PE分別34倍、27倍、23倍?？紤]到公司在工控行業(yè)的強(qiáng)經(jīng)營α、以及電機(jī)電控內(nèi)資龍頭地位，給予24年35倍估值，目標(biāo)價79.5元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，競爭加劇等
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