久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

研報(bào)下載就選股票報(bào)告網(wǎng)
您好,歡迎來(lái)到股票分析報(bào)告網(wǎng)!登錄   忘記密碼   注冊(cè)
>> 國(guó)泰君安-保險(xiǎn)行業(yè)上市險(xiǎn)企2023年年報(bào)綜述:投資拖累盈利,分紅彰顯韌性-240406
上傳日期:   2024/4/7 大?。?/td>   2544KB
格式:   pdf  共27頁(yè) 來(lái)源:   國(guó)泰君安
評(píng)級(jí):   增持 作者:   劉欣琦,謝雨晟,李嘉木
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看

  投資承壓拖累利潤(rùn)增長(zhǎng),壽險(xiǎn)回暖,財(cái)險(xiǎn)盈利仍穩(wěn)?。?)供需同振推動(dòng)NBV較快增長(zhǎng):23年NBV增速為人保壽險(xiǎn)(69.6%)>新華保險(xiǎn)(24.8%)>陽(yáng)光人壽(19.2%)>太保壽險(xiǎn)(19.1%)>中國(guó)人壽(11.9%)>平安人壽(7.8%)>太平人壽(0.7%)。2)財(cái)險(xiǎn)承保盈利有所下降,COR小幅抬升好于預(yù)期:23年COR為太保財(cái)險(xiǎn)(97.7%,+0.8pt)、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(97.8%, +1.2pt)、太平財(cái)險(xiǎn)(98.4%, +1.2pt),陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)(98.7%,-0.7pt)和平安財(cái)險(xiǎn)(100.7%,+1.1pt);3)資本市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資收益率承壓,資產(chǎn)配置增加以利率債為主的傳統(tǒng)固收,核心權(quán)益占比有所下降;4)投資端波動(dòng)導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)承壓:23年歸母凈利潤(rùn)增速:中國(guó)太平(44.1%)>友邦保險(xiǎn)(13.0%)>中國(guó)人保(-10.2%)>中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(-15.6%)>陽(yáng)光保險(xiǎn)(-16.8%)>中國(guó)平安(-22.8%)>中國(guó)太保(-27.1%)>中國(guó)人壽(-30.7%)>新華保險(xiǎn)(-59.5%)。5)上市險(xiǎn)企普遍提升分紅率來(lái)彌補(bǔ)利潤(rùn)下滑的影響。
  產(chǎn)品對(duì)利差依賴(lài)程度過(guò)高,經(jīng)濟(jì)假設(shè)調(diào)整及投資負(fù)偏差拖累EV增長(zhǎng):EV增長(zhǎng)主要受四大因素影響:1)NBV貢獻(xiàn)有所提升,得益于旺盛的儲(chǔ)蓄需求帶來(lái)人均產(chǎn)能大幅提升以及部分公司銷(xiāo)售長(zhǎng)繳別產(chǎn)品帶來(lái)價(jià)值率提升;此外銀保渠道NBV貢獻(xiàn)顯著提升。2)價(jià)值管理重要性提升,預(yù)期回報(bào)貢獻(xiàn)度放緩,而低質(zhì)量人力清虛推動(dòng)業(yè)務(wù)真實(shí)性改善。3)經(jīng)濟(jì)假設(shè)大幅負(fù)偏差,利差依賴(lài)程度過(guò)高。4)長(zhǎng)端利率下行及資本市場(chǎng)波動(dòng)拖累投資端持續(xù)負(fù)偏差。
  24年一季度旺盛的儲(chǔ)蓄需求疊加產(chǎn)品價(jià)值率的改善,預(yù)計(jì)NBV將實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。需求端看,在存款利率持續(xù)下行背景下客戶(hù)的保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求持續(xù)旺盛,帶來(lái)新單規(guī)模的較快增長(zhǎng);供給側(cè)看,保險(xiǎn)公司主動(dòng)引導(dǎo)長(zhǎng)期限繳別產(chǎn)品的銷(xiāo)售,滿(mǎn)足居民長(zhǎng)期的儲(chǔ)蓄需求,同時(shí)“報(bào)行合一”等嚴(yán)監(jiān)管政策的實(shí)施利好引導(dǎo)壓縮費(fèi)用,推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值率改善。我們預(yù)計(jì)24年一季度上市險(xiǎn)企將實(shí)現(xiàn)NBV較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024年一季度NBV增速分別為:中國(guó)太保(20.1%)>新華保險(xiǎn)(17.4%)>中國(guó)人壽(9.5%)>中國(guó)平安(4.9%)。
  投資建議:負(fù)債端看,壽險(xiǎn)行業(yè)客戶(hù)旺盛的儲(chǔ)蓄需求、監(jiān)管引導(dǎo)壓降負(fù)債成本,以及保險(xiǎn)公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將帶來(lái)NBV較快增長(zhǎng);財(cái)險(xiǎn)行業(yè)在保險(xiǎn)公司積極優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)控制成本的環(huán)境下預(yù)計(jì)承保盈利保持穩(wěn)健。投資端看,當(dāng)前長(zhǎng)端利率已經(jīng)處于歷史低位,繼續(xù)下行空間有限,權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)兩者均利好保險(xiǎn)資產(chǎn)端邊際改善,維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面,得益于投資端改革以及負(fù)債端壓降成本帶來(lái)的業(yè)績(jī)改善,建議增持中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)太平和陽(yáng)光保險(xiǎn)。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:監(jiān)管更為嚴(yán)苛;長(zhǎng)端利率下行;資本市場(chǎng)波動(dòng)。
  
相關(guān)研報(bào)
 
Copyright ? 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 備案號(hào):蜀ICP備15031742號(hào)-1

芒康县| 南宫市| 武平县| 濉溪县| 琼海市| 禹州市| 汉阴县| 双辽市| 龙岩市| 江城| 沙田区| 东乡族自治县| 高阳县| 边坝县| 凤阳县| 象山县| 宜黄县| 新泰市| 徐闻县| 林口县| 通化市| 桦川县| 周宁县| 从江县| 大关县| 鹤壁市| 罗甸县| 大关县| 庄河市| 正宁县| 若尔盖县| 合作市| 宜君县| 龙陵县| 永靖县| 类乌齐县| 米林县| 秭归县| 克什克腾旗| 济阳县| 许昌市|