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上周（4.1-4.3)股指高開，上證指數(shù)上漲0.92%，收報3069.2點，深證成指上漲1.53%，收報9544.77點，中小100上漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.22%；行業(yè)板塊方面，有色金屬、基礎化工、石油石化漲幅居前；主題概念方面，鈷礦指數(shù)、鎢礦指數(shù)、小金屬指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為9616.29億，滬深兩市成交額較前一周上升2.76%，其中滬市上升2.21%，深市上升3.16%；風格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50上漲0.63%，中證500上漲1.67%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.2356，漲幅為0.17%；商品方面，ICE輕質低硫原油連續(xù)上漲2.98%，COMEX黃金上漲3.69%，南華鐵礦石指數(shù)上漲1.31%，DCE焦煤下跌3.06%。
　　指數(shù)震蕩整理，關注資源板塊。臨近業(yè)績報告密集披露期，缺乏業(yè)績兌現(xiàn)的AI概念板塊明顯走弱，場內資金有重新抱團資源板塊的跡象，有色金屬、基礎化工、石油石化漲幅居前。清明長假期間，海外市場經(jīng)歷較大波動，海外權益市場已有走弱跡象，同時貴金屬及原油價格持續(xù)走強，市場風險偏好回落，預計節(jié)后A股市場指數(shù)或將弱勢整理，風格層面或將呈現(xiàn)“資源板塊強于AI、大盤股強于中小盤”走勢，后續(xù)繼續(xù)警惕4月中下旬的業(yè)績報告集中披露壓力。但如無明顯利空因素發(fā)酵，后續(xù)指數(shù)跌破2月份前低的概率較小。根據(jù)國家統(tǒng)計局，3月份制造業(yè)PMI為50.8%，較上月上升1.7個百分點，時隔5個月重回擴張區(qū)間。非官方PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)更加亮眼，3月份財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得51.1，高于2月0.2個百分點，已連續(xù)五個月位于擴張區(qū)間，創(chuàng)2023年3月來新高。從統(tǒng)計口徑來看，財新PMI主要面向沿海地區(qū)、出口型的制造業(yè)中小民營企業(yè)，官方PMI統(tǒng)計范圍則更廣、主要面向大中型國有企業(yè)。財新PMI表現(xiàn)更佳，或主要由出口超預期帶動。此前，1-2月工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤、外貿數(shù)據(jù)均顯示海外需求韌性。受美國補庫存等推動，海外需求超預期，2月份全球服務業(yè)PMI為52.4點，連續(xù)4個月邊際回升，中國出口改善或可持續(xù)，預計第二季度，出口產(chǎn)業(yè)鏈景氣度或將高于地產(chǎn)及消費板塊。第一季度央行貨幣政策例會基調從之前的“強化逆周期和跨周期調節(jié)”轉變?yōu)椤皬娀嬷芷谡{節(jié)”，后續(xù)貨幣政策取向仍偏寬松，降準、降息值得期待。從時點來看，降準時點或將配合超長期國債和專項債等集中發(fā)行，5-6月份有一定落地的可能性；但從此前央行“存款成本下行和主要經(jīng)濟體貨幣政策轉向有利于拓寬利率政策操作的自主性”表述來看，后續(xù)降息將重點考慮匯率影響，在2024年下半年美聯(lián)儲降息落地后，我國再降息的可能性偏高。第一季度央行例會首次提及“在經(jīng)濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化”。后續(xù)如政策大力整頓資金沉淀空轉，可能會對債市收益率有一定擾動。
　　投資建議：2024年第二季度，國內宏觀經(jīng)濟整體處于美林時鐘復蘇階段，經(jīng)濟溫和復蘇、物價中低位運行、貨幣環(huán)境偏寬松，適宜配置權益資產(chǎn)，建議攻守兼?zhèn)?、把握結構性機會：（1）資源板塊。在外需改善、美聯(lián)儲降息、供給收緊下，有色（銅、鋁）及貴金屬（金、銀）等價格存在較大上行動力。（2）高股息板塊。在國內經(jīng)濟弱勢修復、無風險利率低位震蕩下，煤炭、石化、銀行、火電、高速等高股息板塊仍有配置價值。（3）TMT板塊。一方面，當前下全球處于人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮期，預計將催生新的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)模式；另一方面，中國正處于關鍵科技領域突破、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的關鍵時期，科技行業(yè)將迎來快速發(fā)展。TMT板塊可重點關注算力端的光模塊、軟件端的計算機、應用端的傳媒。（4）新質生產(chǎn)力?！墩ぷ鲌蟾妗窂娬{“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質生產(chǎn)力”，疊加《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》落地，可關注工業(yè)母機、機器人、低空經(jīng)濟等。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，歐美銀行風險，海外市場波動，中美關系惡化。