>> 浙商證券-金龍魚(300999)23年業(yè)績點評：主業(yè)短期承壓，靜待盈利修復-240404
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊驥 |
| 下載權限： |
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投資要點
業(yè)績情況：
2023年業(yè)績情況：營收2515.24億元（-2.3%），歸母凈利潤28.48億元（-5.4%），扣非歸母凈利潤13.21億元（-58.5%）。23Q4業(yè)績情況：營收630.01億元（-9.5%），歸母凈利潤7.19億元（+9.2%），扣非歸母凈利潤4.12億元（-55.5%）。
主業(yè)廚房食品承壓，飼料原料穩(wěn)健增長
1）分產(chǎn)品：2023年廚房食品/飼料原料及油脂科技/其他（占比58.7%/40.7%/0.65%）實現(xiàn)營收1476.5/1022.5/16.3億元，分別同比-6.0%/+3.7%/-6.7%。公司廚房食品業(yè)務短期承壓。
2）分區(qū)域：2023年公司境內/境外區(qū)域營收為2462.1/53.1億元，分別同比變化2.4%/+0.3%，公司海外市場布局持續(xù)推進。
成本壓力下毛利率受損，費用端控費提效
1）盈利能力：①毛利率：2023年/單Q4毛利率分別為4.8%/5.1%，分別同比變化-0.9/+0.02pcts。2023年毛利率短期承壓，主要系公司前期消耗高價小麥庫存所致；②凈利率：2023年/單Q4歸母凈利潤率分別為1.1%/1.1%，分別同比變化0.04/+0.2pcts。
2）費用端：2023年公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別同比變化+0.1/+0.1/-0.3/+0.01pcts；23Q4銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別同比變化+0.4/+0.2/-0.1/+0.02pcts。
盈利預測及估值
公司央廚項目通過飼料原料和廚房食品全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務資源整合，共享生產(chǎn)設備和強大品牌力，通過規(guī)模效應持續(xù)優(yōu)化利潤空間。未來，伴隨央廚認知不斷培育，疊加待落地產(chǎn)線竣工投產(chǎn)，業(yè)績仍存提升空間，有望維持行業(yè)領先地位。我們預計2024-2026年公司營業(yè)收入增速分別為8.20%/7.60%/6.80%；歸母凈利潤增速分別為18.60%/21.17%/13.97%；PE為50/41/36倍。維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險；食品安全控制風險；中央廚房建設不及預期。
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