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事件
　　 2024年2日21日，金龍魚(yú)發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)略有承壓，量升價(jià)跌拖累盈利
　　根據(jù)公告，預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2515.24億元，同減2%，主要系產(chǎn)品價(jià)格下跌的影響超過(guò)銷(xiāo)量增長(zhǎng)所致；歸母凈利潤(rùn)28.48億元，同減5%，主要系廚房食品利潤(rùn)同比下降所致，扣非歸母凈利潤(rùn)13.21億元，同減59%，主要系未完全滿足套期會(huì)計(jì)要求的衍生金融工具及結(jié)構(gòu)性存款損益的影響。其中2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入630.01億元，同減10%，歸母凈利潤(rùn)7.19億元，同增9%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.12億元，同減55%。
　　▌廚房食品相對(duì)承壓，央廚業(yè)務(wù)加速布局
　　公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，但主要產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)回落導(dǎo)致收入/利潤(rùn)承壓。廚房食品上，零售渠道產(chǎn)品受益于成本下降，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，餐飲和食品工業(yè)渠道產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)，而主要產(chǎn)品價(jià)格由于原材料價(jià)格下跌有所回落，疊加2023Q4面粉受需求拖累，導(dǎo)致整體利潤(rùn)下降。隨著公司不斷推進(jìn)高端化品項(xiàng)發(fā)展/優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，疊加小麥原料高位庫(kù)存消化完成，廚房食品盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。飼料原料與油脂科技上，受益于2023Q3以來(lái)國(guó)內(nèi)大豆供給偏緊導(dǎo)致的豆粕產(chǎn)品價(jià)格回升，公司壓榨利潤(rùn)持續(xù)提升。央廚業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，公司計(jì)劃通過(guò)“自營(yíng)+招商”模式持續(xù)助推央廚發(fā)展，一站式實(shí)現(xiàn)食材上下游整合打通，不斷擴(kuò)充企業(yè)和品牌的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司作為廚房食品龍頭，積極尋求多元化發(fā)展，看好后續(xù)產(chǎn)品升級(jí)與央廚業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性釋放。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.53/0.77/1.04元（前值分別為0.51/0.76/1.03元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為62/42/31倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、下游需求波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)等。