>> 西部證券-金龍魚(300999)2023年三季報點評：受益于下游需求回暖，23Q3業(yè)績恢復增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊航 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：10月26日公司發(fā)布2023年三季報，報告期內公司分別實現營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤1885.22/21.29/9.09億元，同比分別+0.36%/-9.53%/ -59.57%。合2023Q3公司分別實現營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤698.09/11.63/8.95億元，同比分別+2.12%/+208.42%/+643.15%。
受益于下游需求回暖，Q3業(yè)績恢復增長。收入端，23年前三季度整體收入同比小幅增長（+0.36%）。量價拆分看，廚房食品、飼料原料和油脂科技產品銷量同比增加，但增幅被產品價格下跌部分抵消。23Q3受益于下游需求回暖，營收恢復增長（+2.12%），并帶動23年前三季度收入增速回正。利潤端，23年前三季度歸母凈利潤增速為-9.53%，增速降幅環(huán)比收窄明顯（23H1為-51.13%），原因是23Q3業(yè)績同比大幅增長（+208.42%）。23Q3業(yè)績大增是因為：（1）22Q3主要原材料價格大幅上漲拖累公司利潤表現，造成低基數效應；（2）23Q3公司整體毛利率上行明顯，帶動公司凈利潤同比大幅增加。
23Q3毛利率大幅改善，成本下降及產品價格回升是主因。23年前三季度/23Q3毛利率分別為4.74%/5.75%，同比分別-1.15pct/+2.72pct。23Q3毛利率明顯上升的主要原因是公司成本改善及產品售價回升。分板塊來看，廚房食品業(yè)務隨著高價小麥庫存消化完畢，成本改善明顯，面粉業(yè)務盈利能力得以恢復；飼料原料及油脂科技業(yè)務受益于Q3以來產品價格回升，利潤得以修復。費用端，23年前三季度/23Q3期間費用率為3.94%/3.79%，同比-0.21pct/-0.08pct，經營效率小幅改善。前三季度各項費用投放規(guī)模同比持平，費用率被銷售增長有效攤薄。
投資建議：根據前三季度經營情況，我們小幅下調公司盈利預測，預計公司23~25年歸母凈利潤為28.94/39.52/53.23億元，同比-3.89%/+36.54%/+34.71%。未來公司收入預計將恢復穩(wěn)健增長，歸母凈利潤后期有望持續(xù)回暖。結合公司的規(guī)模優(yōu)勢、品牌效應及行業(yè)地位。維持“增持”評級。
風險提示：消費需求疲軟，成本上升超預期，食品安全問題等。
|
|
