久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司發(fā)布2023年半年度報告。
　　23H1營收略有下行，盈利能力短期承壓
　　2023H1公司營收1187.14億元，同比-0.64%，主要原因是公司產(chǎn)品價格受主要原材料價格下跌影響有所回落；其中廚房食品、飼料原料及油脂科技分別貢獻735.25億元、444.64億元，同比-3.43%、+4.70%。實現(xiàn)歸母凈利潤9.66億元，同比-51.13%；扣非后歸母凈利潤0.14億元，同比-99.40%。公司非經(jīng)常損益主要來自其衍生工具產(chǎn)生的投資收益合計為9.48億元。公司綜合毛利率為4.15%，同比-3.38pct；期間費用率為4.03%，同比-0.28pct。2023Q2公司營收576.73億元，同比-8.38%，歸母凈利潤1.12億元，同比-94.00%；扣非后歸母凈利潤-2.26億元，同比-114.16%。銷售毛利率3.11%，同比-4.75pct；期間費用率3.79%，同比-0.15pct。
　　廚房食品毛利率小幅下滑，飼料原料及油脂科技降幅較大
　　23H1公司廚房食品業(yè)務銷量為1109.2萬噸，同比+9.46%；毛利率為6.6%，同比0.49pct。收入、毛利率均小幅下降，主要原因是零售渠道產(chǎn)品利潤的增長未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤下降的影響，毛利較低的餐飲渠道產(chǎn)品占比上升，其中面粉業(yè)務的業(yè)績同比下降明顯。從銷售模式來看，經(jīng)銷、直銷占比分別為50.7%、49.3%，其中經(jīng)銷占比上升2.8pct；毛利率方面，經(jīng)銷毛利率下降0.32pct，直銷毛利率下降0.76pct。23H1公司經(jīng)銷商數(shù)量+72家，同比+0.93%，以西部、北部地區(qū)增加為主。公司高度重視高端化、品牌化、地方特色化策略，疊加消費升級的長期趨勢，我們預期廚房食品業(yè)務未來有望實現(xiàn)恢復性增長。2023H1公司飼料原料及油脂科技業(yè)務銷量為1170萬噸，同比+16.14%，銷量增長推動收入穩(wěn)定增長；毛利率為0.32%，同比-8.37pct。盈利能力下降的主要原因是油脂科技相關(guān)產(chǎn)品行情下跌使得利潤受到擠壓，另外國內(nèi)大豆、菜籽壓榨量同比增長，但是大豆成本高而豆油價格下跌，導致壓榨虧損。
　　央廚生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)推進，有望打造新增長極
　　中央廚房項目是公司近年重點發(fā)展的業(yè)務板塊之一。公司依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地，建立綜合性的食品生產(chǎn)園區(qū)，打造央廚園區(qū)生態(tài)體系。2022年杭州、周口、重慶央廚已投產(chǎn)。目前公司央廚的業(yè)務重點放在B端，并努力提升產(chǎn)能利用率。未來公司計劃在全國70多個現(xiàn)有生產(chǎn)基地建設央廚園區(qū)，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢和供應鏈優(yōu)勢。隨著后續(xù)興平、沈陽、廊坊、膠州等央廚基地的逐步建成投產(chǎn)，疊加疫后消費需求復蘇趨勢，我們認為有望形成業(yè)務新增長極。
　　投資建議
　　公司品牌矩陣完善、渠道網(wǎng)絡全面、產(chǎn)品線豐富、質(zhì)量控制嚴格，疊加對消費升級、品牌化、定制化等消費需求變化的關(guān)注和落實，公司高端產(chǎn)品、定制化產(chǎn)品或?qū)⒊掷m(xù)受益，推動公司盈利能力回暖。我們預計公司2023-2024年EPS分別為0.70元、0.94元，對應PE為59、44倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示
　　原材料供應及價格波動的風險；消費復蘇不及預期的風險；食品安全的風險；政策變化的風險等。