>> 華鑫證券-金龍魚(300999)公司事件點評報告：一季度業(yè)績增長顯著，全年利潤彈性望釋放-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山,何宇航 |
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事件
金龍魚發(fā)布公告：2023Q1營收610.4億元（+8.0%）；歸母凈利潤8.5億元（+646.0%）；扣非2.4億元(-70.9%)。
投資要點
▌收入穩(wěn)步增長，歸母增長顯著
2023Q1營收610.4億元（+8.0%）；歸母凈利潤8.5億元（+646.0%）；扣非2.4億元(-70.9%)。扣非凈利潤下降，主要系未完全滿足套期會計要求的衍生金融工具損益的影響。2023Q1毛利率5.1%（-2.0pct），預(yù)計系行情下跌拖累飼料原料和油脂科技板塊利潤；凈利率1.3%（+0.9pct），系費用投放減少。銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率2.7%/1.6%/-0.0%，同增-0.3/0.2/-0.3pct。廚房食品利潤同比增長：1）餐飲回暖，廚房食品銷量同比增長；2）廚房食品毛利率同比提升，2022Q1受南美干旱及俄烏沖突等因素影響，大豆、豆油及棕櫚油等主要原材料價格快速上漲，2023Q1主要原材料的成本下降。飼料原料和油脂科技產(chǎn)品銷量、營收同比上漲，但是在行情下跌中，利潤受到擠壓，利潤同比減少。
▌成本有望維持穩(wěn)定，期待央廚項目順利跑通
由于氣候疊加國際經(jīng)濟影響，目前大豆價格保持下降趨勢，預(yù)計仍有下降空間并維持相對穩(wěn)定。2022年杭州、周口、重慶央廚投產(chǎn)，仍在爬坡期，預(yù)計1-2年內(nèi)將順利跑通。預(yù)計2023年興平、沈陽、廊坊等央廚基地也將建成投產(chǎn)，形成央廚生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋周邊區(qū)域，并有望形成業(yè)績新增點。隨著疫后消費需求復(fù)蘇和成本下降及高端化趨勢持續(xù)推進，公司業(yè)績有望實現(xiàn)良好增長。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為0.98/1.28/1.66元，當前股價對應(yīng)PE分別為45/34/26倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟波動風險、行業(yè)政策變動風險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、下游需求波動、原材料價格波動等。
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