久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收610.4億元，同比+7.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.54億元，同比+646.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.40億元，同比-70.94%。23Q1基本EPS為0.16元。
　　23Q1歸母凈利增長(zhǎng)顯著。公司一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為8.54億元，同比+646.0%。主要得益于：1）公司廚房食品產(chǎn)品的利潤(rùn)相比去年同期明顯回升。隨著國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)的逐步回暖，廚房食品的銷量較去年同期有所上漲；公司廚房食品的毛利率同比有所提升，去年一季度，受南美干旱天氣及俄烏沖突等因素影響，大豆、大豆油及棕櫚油等公司主要原材料的價(jià)格快速上漲。
　　23Q1，公司主要原材料的成本低于去年同期。因此，銷量上漲和毛利率提升共同推動(dòng)了廚房食品的利潤(rùn)增長(zhǎng)；2）公司對(duì)大宗商品大豆、豆粕、棕櫚油、豆油、菜油進(jìn)行套期保值操作，獲得金融衍生品交易收益為6.25億元。
　　23Q1公司毛利率同比下滑,費(fèi)用率小幅抬升。公司一季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率為5.13%，環(huán)比+0.03pct，同比-2.02pct。公司飼料原料和油脂科技產(chǎn)品的銷量有所增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入同比上漲，但是在行情下跌的過(guò)程中，公司油脂科技相關(guān)產(chǎn)品的利潤(rùn)受到擠壓，導(dǎo)致利潤(rùn)同比有所減少。23Q1，國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格下降幅度少于產(chǎn)成品豆油/豆粕的下跌幅度，因此加工利潤(rùn)有所擠壓。23Q1公司費(fèi)用率為4.26%，較22全年費(fèi)用率（3.97%）小幅抬升，主要體現(xiàn)在管理費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用。預(yù)計(jì)后期隨著大宗商品價(jià)格中樞的下移/養(yǎng)殖利潤(rùn)的恢復(fù)，飼料原材料業(yè)務(wù)盈利水平有望逐步改善。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為58.41/72.53/81.02億元，同比+94.0%/+24.2%/+11.7%，對(duì)應(yīng)PE為40.3/32.5/29.1倍。未來(lái)公司收入預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，23年原材料成本壓力有望持續(xù)緩解，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。結(jié)合公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌效應(yīng)及行業(yè)地位。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求疲軟，成本上升超預(yù)期，食品安全問(wèn)題等。