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1.2024Q1煤炭板塊收漲，跑贏滬深300指數(shù)。截至2024年3月31日，中信煤炭行業(yè)收漲10.23%，跑贏同期滬深300指數(shù)7.13個(gè)百分點(diǎn)。各子板塊漲多跌少，動(dòng)力煤板塊漲幅最大，為19.58%。漲幅榜中，新集能源漲幅最高，2024年一季度漲幅為65.28%。
　　2.2023年報(bào)總結(jié)：從煤炭板塊已公布的上市公司業(yè)績來看，板塊2023年?duì)I收同比-10.49%，歸母凈利潤同比-26.15%；單2023Q4，營收同比-20.01%，歸母凈利潤同比+9.28%。分板塊看，僅其他煤化工板塊業(yè)績實(shí)現(xiàn)正增長，焦炭板塊下滑幅度最大。中信煤炭板塊有27家公司發(fā)布2023年度報(bào)告、業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報(bào)。其中僅有5家公司歸母凈利潤正增長或業(yè)績由虧轉(zhuǎn)正，分別為誠志股份、云煤能源、永泰能源、新集能源、中煤能源。在業(yè)績下降的公司中，淮北礦業(yè)、中國神華、恒源煤電業(yè)績下降幅度小于20%，分別為-11.2%、-14.3%、-19.4%。整體看，受煤價(jià)下行影響，動(dòng)力煤、無煙煤、配焦煤公司業(yè)績壓力較大，但動(dòng)力煤公司（長協(xié)煤占比高）業(yè)績影響相對(duì)較小。
　　3.2024年一季報(bào)前瞻：產(chǎn)量方面，1-2月整體產(chǎn)量下降4.2%，山西大幅下滑（-18.1%），陜蒙新三地增長。銷量方面，2024年1-3月（截止3月28日）20大集團(tuán)煤炭銷量日均值708.8萬噸，同比-7.7%。其中，動(dòng)力煤日均值567.1萬噸，同比-5.3%；焦煤日均值82.2萬噸，同比18.0%；無煙煤日均值59.6萬噸，同比-12.3%。價(jià)格方面，2024Q1動(dòng)力煤、無煙煤主產(chǎn)地坑口平均價(jià)格同比下滑；焦煤主產(chǎn)地坑口平均價(jià)格同比小幅下降。整體看，預(yù)計(jì)煤企2024Q1單季度業(yè)績同比以下降為主。從區(qū)域看，山西煤企因產(chǎn)量下降，業(yè)績壓力較大。分板塊看，現(xiàn)貨動(dòng)力煤、無煙煤企業(yè)受價(jià)格下降影響業(yè)績承壓，長協(xié)動(dòng)力煤公司、焦煤公司業(yè)績壓力相對(duì)較小。
　　4.投資建議：總體看，煤炭板塊2023年報(bào)業(yè)績整體穩(wěn)健，大多數(shù)公司分紅率提升；2024年Q1由于量價(jià)齊降，預(yù)計(jì)業(yè)績承壓。煤炭需求雖季節(jié)性走弱，但長協(xié)煤占比較高的公司依舊業(yè)績穩(wěn)??；若需求好轉(zhuǎn)，焦煤價(jià)有望反彈，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。建議等待價(jià)格企穩(wěn)，布局動(dòng)力煤、焦煤公司，關(guān)注焦煤公司淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤、盤江股份、金能科技、美錦能源，動(dòng)力煤公司中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源；關(guān)注煤機(jī)龍頭天地科技。
　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。