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本周觀點(diǎn)及邏輯：
　　過去一周滬鋁主力合約繼續(xù)上行，當(dāng)前看已經(jīng)突破關(guān)鍵平臺(tái)上沿，長達(dá)一年半有余的橫亙格局或?qū)⒈粡氐灼凭帧慕阡X價(jià)核心定價(jià)的驅(qū)動(dòng)看，供需邊際上處在即將進(jìn)入去庫周期的低庫存，理論上可對(duì)鋁價(jià)形成向上提振。然而我們?nèi)詢A向看本輪鋁錠社庫的季節(jié)性峰值出現(xiàn)后，后續(xù)鋁市可能迎來的格局或?qū)⑹谴媪可系摹暗蛶齑妗?邊際上的“緩去庫”。鋁價(jià)在微觀定價(jià)上依然缺乏單一方向強(qiáng)有力的沖突點(diǎn)，此波較大程度應(yīng)更大程度來自宏觀資金推動(dòng)。
　　目前滬鋁加權(quán)合約量價(jià)齊升，內(nèi)外“再通脹交易”主題共振，多頭趨勢或難輕易言頂。國內(nèi)鋁價(jià)高度可觀察：1、滬倫比重新觸及進(jìn)口窗口再度打開時(shí)；2、下游加工利潤被擠壓至較極端位置。
　　本周國內(nèi)鋁錠社庫去庫1.2萬噸至89.8萬噸，上半年庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)。農(nóng)歷季節(jié)性上看仍明顯處在低于往年同期的位置，“存量”上仍是低庫存格局。從開工情況看，據(jù)SMM資訊，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至64.0%，與去年同期相比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，周內(nèi)僅再生鋁合金板塊受清明節(jié)放假停產(chǎn)拖累，開工下行；板帶開工回升，不過更多以價(jià)換量；其余板塊開工暫穩(wěn)。下游加工利潤看，鋁棒加工費(fèi)回落90元/噸至240元/噸（環(huán)比上周同期）。
　　氧化鋁本周區(qū)間震蕩，重心繼續(xù)在3200-3300上下，趨勢上漸有震蕩收斂之勢。最新一周氧化鋁現(xiàn)貨端尤其是山西地區(qū)仍偏弱勢，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)繼續(xù)令南高北低的格局延續(xù)，山東氧化鋁亦海陸聯(lián)運(yùn)發(fā)往西南，但晉豫報(bào)價(jià)依然承壓，整體市場并未出現(xiàn)強(qiáng)沖突點(diǎn)，盤面資金青睞不多。