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單邊：終端需求匹配仍然欠佳，沖高后或面臨上沿壓力。
　　邏輯：供應(yīng)方面，TC持續(xù)下調(diào)，冶煉廠利潤(rùn)承壓。周內(nèi)TCBenchmark塵埃落定在165美元/干噸，處于此前預(yù)期區(qū)間之內(nèi)，交易邊際的錨點(diǎn)暫無。不過從現(xiàn)貨TC端來看，近期進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)逐階下調(diào)，擠壓冶煉廠盈虧水平，疊加煉廠原料庫(kù)存與港口庫(kù)存水位偏低，4月煉廠檢修面進(jìn)一步擴(kuò)大，供應(yīng)端矛盾構(gòu)成底部支撐。
　　需求方面，終端消費(fèi)回暖節(jié)奏緩慢，下游開工率仍處于偏低水位。下游企業(yè)多反饋終端訂單啟動(dòng)的時(shí)點(diǎn)偏晚且絕對(duì)量不高，建材類訂單依然疲軟，結(jié)構(gòu)性增量集中在鐵塔訂單但由于占比較小而對(duì)沖不足。因此，鍍鋅和鋅合金企業(yè)產(chǎn)能利用率處在歷史同期偏低位，在利潤(rùn)層面欠佳。此前價(jià)格下行疊加假期臨近，刺激部分下游企業(yè)備庫(kù)，原料庫(kù)存有一定的回升。
　　供需平衡方面，此前下游逢低備庫(kù)國(guó)內(nèi)社庫(kù)再現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，假期間有色金屬普漲，倫鋅漲幅居前，或主要為低估值賦予其彈性，預(yù)計(jì)節(jié)后滬鋅跳躍高開。不過，放眼鋅終端消費(fèi)空間，雖然處于邊際修復(fù)趨勢(shì)，但絕對(duì)量相較往年呈現(xiàn)中性偏弱特點(diǎn)，掣肘下游鋅錠補(bǔ)庫(kù)空間，難以托舉價(jià)格形成趨勢(shì)性上行動(dòng)能。疊加美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，減弱上半年降息預(yù)期。預(yù)計(jì)鋅價(jià)區(qū)間頂部仍存壓力，短期內(nèi)不排除高位小幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)