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受益煤礦智能化建設(shè)深化，公司智能地質(zhì)保障業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，產(chǎn)品成熟度提升帶動(dòng)毛利率改善，現(xiàn)金流狀況也持續(xù)改善。
　　事件：公司發(fā)布2023年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.96億元，YoY +8.56%；歸母凈利潤(rùn)0.84億元，YoY +5.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.83億元，YoY + 2.52%。單季度來(lái)看，23Q4營(yíng)收YoY -5.01%，歸母凈利潤(rùn)YoY -29.29%，扣非歸母凈利潤(rùn)YoY -33.09%。
　　受益煤礦智能化建設(shè)深化，智能地質(zhì)保障業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。分產(chǎn)品線：2023年LongRuan GIS軟件收入0.15億元，YoY +2.92%；智能礦山工業(yè)軟件收入3.62億元，YoY +10.70%。智能礦山工業(yè)軟件產(chǎn)品線中，管控平臺(tái)業(yè)務(wù)收入約1.78億元，占總收入比約45%，仍為公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)，全年完成60余對(duì)大中型礦井的智能管控平臺(tái)應(yīng)用；智能地質(zhì)保障業(yè)務(wù)收入約0.94億元，YoY+70%，完成國(guó)家能源、陜煤集團(tuán)、中煤集團(tuán)、陜煤集團(tuán)等煤炭集團(tuán)下屬30多對(duì)礦井的智能地質(zhì)保障項(xiàng)目。我們認(rèn)為，管控平臺(tái)業(yè)務(wù)的降速以及智能地質(zhì)保障業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)說(shuō)明煤礦智能化建設(shè)正在向生產(chǎn)智能化方向深入，未來(lái)智能采掘類產(chǎn)品的放量同樣值得期待。
　　產(chǎn)品成熟度提升帶動(dòng)毛利率改善，現(xiàn)金流狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。2023年綜合毛利率54.55%，同比提升2.94pct，其中智能礦山工業(yè)軟件業(yè)務(wù)毛利率54.48%，同比提升4.30pct，主要受益于公司產(chǎn)品成熟度的提升。費(fèi)用方面，銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)45.98%/18.45%/1.86%，其中：銷售費(fèi)用增速較高主要系公司積極參與區(qū)域及全國(guó)行業(yè)展會(huì)，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷體系布局，宣傳推廣費(fèi)用、房產(chǎn)物業(yè)費(fèi)用較上期大幅增長(zhǎng)；研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)，主要系公司增加研發(fā)設(shè)備，優(yōu)化研發(fā)環(huán)境，采用云服務(wù)器，設(shè)備折舊費(fèi)增加等所致。2023年公司現(xiàn)金流狀況繼續(xù)改善，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)21.77%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)17.19%。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司24-26年收入4.71/5.84/6.96億元，歸母凈利潤(rùn)1.05/1.34/1.63億元，YoY +24%/28%/22%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE19/15/12x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能煤礦政策落地不及預(yù)期；煤礦行業(yè)景氣度下行；競(jìng)爭(zhēng)加劇。