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核心觀點
　　2023年，新疆實現(xiàn)社會消費品零售總額3849.68億元，同比增長18.8%，全區(qū)限額以上單位實現(xiàn)社會消費品零售總額1870.59億元，同比增長27.1%，增速高于全國平均水平。公司作為新疆區(qū)域零售龍頭，把握新疆本地居民消費復(fù)蘇與游客增長帶來的消費機遇，全年收入同比增長達到30.76%，歸母凈利潤由2022年的-1.56億轉(zhuǎn)正為1.62億元，為上市以來最好的盈利水平。公司繼續(xù)深耕強消費地區(qū)，仍然具備成長空間，2023年公司新開3家購物中心（含1家托管購物中心）、1家超市，新開門店面積超過17萬平方米。
　　事件
　　2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.94億元，同比+30.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.26億元，扭虧為盈。2023Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比+108.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.01億元，扭虧為盈；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-0.29億元，2022年同期為-1.94億元。
　　簡評
　　新疆地區(qū)消費復(fù)蘇領(lǐng)先，公司業(yè)績大幅增長。2023年，新疆實現(xiàn)社會消費品零售總額3849.68億元，同比增長18.8%，全區(qū)限額以上單位實現(xiàn)社會消費品零售總額1870.59億元，同比增長27.1%。同期，全國全年社會消費品零售總額471495億元，同比增長7.2%。新疆消費復(fù)蘇增長程度領(lǐng)先全國平均水平。公司作為新疆區(qū)域零售龍頭，把握新疆本地居民消費復(fù)蘇與游客增長帶來的消費機遇，全年收入同比增長達到30.76%，歸母凈利潤由2022年的-1.56億轉(zhuǎn)正為1.62億元，為上市以來最好的盈利水平。
　　分業(yè)務(wù)來看，公司聯(lián)營百貨、自營百貨、聯(lián)營超市、自營超市收入分別同比增長52.64%、38.22%、37.23%、21.59%、40.04%。百貨業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.06 pct，超市業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.49pct，顯示線下消費行業(yè)復(fù)蘇壓力對于公司影響較小。
　　公司繼續(xù)深耕強消費地區(qū)，仍然具備成長空間，2023年公司新開3家購物中心（含1家托管購物中心）、1家超市，新開門店面積超過17萬平方米。
　　高分紅比例，積極回饋股東。公司向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.256元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利120,422,400元（含稅），2023年年度公司現(xiàn)金分紅比例為74.56%。以2024年4月3日收盤價計算，公司股息率達到4%。
　　投資建議：維持公司2024年-2025年歸母凈利潤分別為1.96、2.40億元，新增2026年盈利預(yù)測為2.76億元，對應(yīng)PE分別為15X/12X/11X，予以“增持”評級。
　　風險分析
　　1、宏觀經(jīng)濟走勢與消費需求直接掛鉤，如果新疆地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展可能放緩，影響居民消費信心提升，可能會抑制社會消費需求，對零售行業(yè)和公司發(fā)展帶來不利影響；
　　2、零售業(yè)是中國開放最早、市場化程度最高、競爭最為激烈的行業(yè)之一，伴隨新疆自貿(mào)區(qū)的持續(xù)發(fā)展，可能會引入經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的大型零售集團入駐新疆，加劇當?shù)馗偁幖ち页潭?，若差異化?zhàn)略實施不到位會帶來市占率降低以及淘汰風險；
　　3、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致商業(yè)物業(yè)租賃成本、人員工資及促銷等費用支出上漲，公司面臨運營成本持續(xù)增長的風險，對盈利水平帶來消極影響。
　　4、股權(quán)質(zhì)押帶來的風險可能會影響公司經(jīng)營。匯嘉時代公司控股股東暨實際控制人潘錦海累計股份質(zhì)押數(shù)量為189,580,000股，占其持股總數(shù)的71.45%。