>> 招商期貨-基本金屬周報：金屬實物資產(chǎn)的價值重估-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 4226KB |
| 格式： |
pdf 共92頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬蕓,顏正野 |
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無限制-登錄即可下載 |
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周度回顧
本周（0401-0405）有色版塊強勢上行，其中倫市來看，鋅＞鎳＞鋁＞鉛＞銅＞錫。
主要邏輯：本周金屬整理結(jié)束繼續(xù)大幅上行。國內(nèi)官方和財新的制造業(yè)，服務業(yè)PMI均超預期，國內(nèi)延續(xù)經(jīng)濟刺激預期，氛圍向好。海外雖然美國非農(nóng)新增就業(yè)30.3萬人，大超21.4萬的預期，同時上修了1-2月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)，但金屬和美債收益率齊漲，市場開始討論在貨幣超發(fā)信用下行的年代實物資產(chǎn)的重要價值，金屬定價范式的重大變化逐漸展開。
下周觀點
整體邏輯：宏觀方面：國內(nèi)官方和財新的制造業(yè)服務業(yè)PMI均超預期，中國央行設立科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度5000億元。美國周五非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)大超預期同時上修了1月和2月新增就業(yè)人數(shù)，美債收益率大幅走強但金屬不跌反漲，同時市場降息3次預期不變，雖然降息概率微微下行。上周巴以沖突和俄烏沖突加劇，推升對于實物商品供應端的擔憂。以黃金為首的金屬全面走強，或反映金屬定價范式的整體變化。微觀來看，銅庫存走平，銅桿開工率走強。鋁由于云南干旱，復產(chǎn)進度緩慢，國內(nèi)周度復產(chǎn)9萬噸左右，庫存拐點已經(jīng)看到，同時國內(nèi)持倉和鋁價同步破位上行。鋅TC低位，冶煉虧損加劇，國內(nèi)庫存開始去化，持倉暫時偏空有回補需求。鉛內(nèi)外分化明顯，國內(nèi)擠倉或告一段落，重回震蕩區(qū)間。鎳上周走強明顯，驅(qū)動更多來自于宏觀偏暖的低估值品種空頭回補。錫累庫放緩，但交割品現(xiàn)貨依然貼水，弱現(xiàn)實強預期延續(xù)。周末消息來看，緬甸佤邦曼相地區(qū)復產(chǎn)或依然艱難，可能推升樂觀情緒。
推薦策略：我們維持中期對有色板塊看好的思路。短期來看，建議把握銅鋁鋅錫等品種的買入機會。
下周關注：中國貨幣信貸數(shù)據(jù)，中國進出口數(shù)據(jù)，美國CPI數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲議息會議紀要和官員發(fā)言。
風險提示：美元指數(shù)超預期走強，國內(nèi)刺激不及預期。
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