>> 東吳證券-中航西飛(000768)2023年年報點評：歸母凈利潤同比大增64.41%，股票激勵彰顯公司發(fā)展信心-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
大?。?/td>
| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年年度報告，2023年實現(xiàn)營收403.01億元，同比+7.01%，歸母凈利潤8.61億元，同比+64.41%。
投資要點
營收穩(wěn)步提升，利潤端顯著改善。2023年實現(xiàn)營收403.01億元，同比增長7.01%，其中2023Q4實現(xiàn)營收118.88億元，同比增加27.63%，公司按時完成訂單交付，營收穩(wěn)步增長。利潤端來看，2023年毛利率6.87%，較去年毛利率略有下滑。2023年公司降本增效措施持續(xù)推進(jìn)，期間費用率有所下降，其中研發(fā)費用率0.60%，管理費用率2.26%，銷售費用率1.18%，整體費用率顯著改善。2023年銷售凈利率2.14%，公司盈利能力大幅改善。2023年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-55.15億元，主要系銷售商品收到的現(xiàn)金較上年同期減少所致。
首次發(fā)布限制性股票激勵計劃，開拓國際轉(zhuǎn)包市場增加訂單儲備。公司于2022年11月啟動了為期十年的股票激勵計劃，2023年2月，公司完成了第一期限制性股票激勵的授予，共向261名員工授予了1309.5萬股，此舉預(yù)期有望激勵高層管理人員和關(guān)鍵人才，推動公司業(yè)績持續(xù)快速增長。公司持續(xù)增強(qiáng)機(jī)身、機(jī)翼等關(guān)鍵部件的集成制造能力，成功完成了C919、ARJ21、AG600以及新舟系列等飛機(jī)的主要部件生產(chǎn)與交付任務(wù)。同時，公司不斷完善內(nèi)外部供應(yīng)鏈，加速國際轉(zhuǎn)包市場開拓，增加訂單儲備，在國際合作項目中提高了精細(xì)化運營能力，順利實現(xiàn)了ATR42短距起降項目和空客A320系列項目的準(zhǔn)時交付。
全譜系大飛機(jī)的唯一主機(jī)廠，錨定產(chǎn)業(yè)長久發(fā)展。公司作為中航工業(yè)旗下專注于軍用大中型飛機(jī)的重要主機(jī)廠，承擔(dān)著推動中國空軍戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要角色。運-20的成功研發(fā)和部署顯著提升了中國空軍的遠(yuǎn)程投送能力，而轟-6轟炸機(jī)的持續(xù)改進(jìn)確保了空軍轟炸力量的核心地位。在民用飛機(jī)領(lǐng)域，作為C919大型客機(jī)的主要機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商，C919訂單已超千架，且正處于國產(chǎn)民機(jī)放量前夕，未來有望受益于民機(jī)深度配套。西飛專注于大中型飛機(jī)，在整機(jī)業(yè)務(wù)方面，亦是目前國內(nèi)唯一的軍用運輸機(jī)和轟炸機(jī)的生產(chǎn)商。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，考慮到行業(yè)正處于訂單調(diào)整期，基于公司在大飛機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先地位，我們略微下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測值分別至11.52/15.13億元（前值15.05/19.75億元）新增2026年歸母凈利潤預(yù)測值18.48億元，對應(yīng)PE分別為52/39/32倍維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）生產(chǎn)運營風(fēng)險；2）軍品業(yè)務(wù)波動風(fēng)險；3）新型號裝備研制不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
|
|
