久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　歸母凈利潤增長10%。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2025億元，同比增長12%；歸母凈利潤256億元，同比增長10%，高于我們此前對(duì)公司的盈利預(yù)測，主要原因是公司結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模增長及計(jì)提減值減少。公司毛利率20.3%，仍然保持行業(yè)領(lǐng)先。公司擬派末期股息每股45港仙，全年每股派息80港仙，派息穩(wěn)定。
　　銷售逆勢增長，保持投資強(qiáng)度。2023年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額3098億元，同比增長5%，全年權(quán)益銷售額排名行業(yè)第二；實(shí)現(xiàn)銷售面積1336萬平方米，同比下降4%。公司銷售表現(xiàn)持續(xù)跑贏行業(yè)，整體市場占有率提高0.29pct至2.66%。公司聚焦優(yōu)勢城市，一線和強(qiáng)二線城市實(shí)現(xiàn)銷售1973億元，占總銷售額的74%。公司投資規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先，2023年新增土地投資1440億元，新增貨值2640億元，其中一線和強(qiáng)二線城市共新增35宗土地，總購地金額達(dá)人民幣1236億元，占比92%；對(duì)應(yīng)貨值2205億元，占比92%。截至2023年末，公司擁有總土儲(chǔ)5403萬平方米，可以滿足公司未來三年左右的開發(fā)需要。
　　財(cái)務(wù)穩(wěn)健，融資成本低。截至2023年末，公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為51.8%；凈負(fù)債率為38.7%；現(xiàn)金短債比為2.1倍，財(cái)務(wù)保持穩(wěn)健。公司加權(quán)融資成本為3.55%，處于行業(yè)最低區(qū)間。同時(shí)，公司截至2023年末的已售未結(jié)轉(zhuǎn)金額為2373億元，不含中海宏洋已售未結(jié)轉(zhuǎn)金額為1859億元，同比增長7.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場下行超預(yù)期、行業(yè)政策不及預(yù)期、公司銷售及結(jié)算進(jìn)度不及預(yù)期、毛利率不及預(yù)期。
　　投資建議：公司作為央企龍頭，聚焦優(yōu)勢城市，經(jīng)營穩(wěn)健，優(yōu)秀的盈利能力和優(yōu)質(zhì)的土儲(chǔ)保證了公司未來的業(yè)績。由于年末計(jì)提減值影響公司業(yè)績較為明顯，且受行業(yè)環(huán)境影響較大難以準(zhǔn)確預(yù)測，出于審慎原則我們假設(shè)后兩年公司計(jì)提減值幅度和2023年相同（22年為15.2億元、23年為0），故我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司24-25歸母凈利潤分別為261/267億元（原值242/252億元），EPS分別為2.39/2.44元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為4.2/4.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。