>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：3月智利鋰鹽出口環(huán)比持穩(wěn)，鋰價(jià)維持震蕩-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 2190KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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1. 【關(guān)鍵詞】24年3月智利對(duì)中國(guó)出口鋰鹽16095噸，環(huán)比增加0.2%，同比增加19.8%；北方稀土發(fā)布4月掛牌價(jià)，氧化鐠釹報(bào)價(jià)36.57萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，中長(zhǎng)線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊：
1）稀土：短期需求低迷導(dǎo)致價(jià)格疲軟，中長(zhǎng)期機(jī)器人、新能源汽車、工業(yè)節(jié)能電機(jī)等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景有望爆發(fā)。國(guó)務(wù)院《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》提出，到2027年重點(diǎn)行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達(dá)到節(jié)能水平，假設(shè)2025年新增高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到70%以上，其中稀土永磁電機(jī)占比50%，預(yù)計(jì)新增釹鐵硼需求約2-3萬(wàn)噸，板塊中長(zhǎng)期趨勢(shì)明確；
2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價(jià)彈性可期；
3）錫：短期供應(yīng)收縮預(yù)期下，價(jià)格易漲難跌，向上彈性受“高庫(kù)存+弱需求”壓制。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
3.行情回顧：本周能源金屬商品價(jià)格走勢(shì)分化，廣期所主力合約LC2407合約上漲3.61%，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格上漲2.29%，電池級(jí)氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)格上漲0.50%；稀土價(jià)格上漲，氧化鐠釹價(jià)格上漲2.81%，氧化鏑價(jià)格上漲2.19%；SHFE錫價(jià)上漲0.84%，LME錫價(jià)上漲4.72%。
4.3月需求環(huán)比改善：
1）光伏板塊：2024年1-2月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)36.72GW，同比增長(zhǎng)80.27%。
2）新能源汽車板塊：24年3月中國(guó)新能源車市場(chǎng)零售69.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28%，環(huán)比增長(zhǎng)80%；24年3月歐洲六國(guó)（英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、挪威、瑞典、意大利）新能源汽車銷量合計(jì)20.47萬(wàn)輛，同比下降8.25%，環(huán)比增長(zhǎng)61.22%；美國(guó)24年3月電動(dòng)車銷量13.51萬(wàn)輛，環(huán)比+22.53%，同比+16.49%，滲透率9.4%。
3）電池方面：24年2月我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為43.6GWh，環(huán)比下降33.1%，同比下降3.6%。
4）正極材料：2024年3月，正極材料產(chǎn)量27.53萬(wàn)噸，環(huán)比+54.56%；國(guó)內(nèi)三元材料產(chǎn)量為6.21萬(wàn)噸，環(huán)比+20.76%，同比+10.89%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為21.32萬(wàn)噸，環(huán)比+68.29%，同比+20.70%。
5.鋰：產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇，鋰價(jià)維持震蕩。本周廣期所主力合約LC2407合約上漲3.61%，收于11.18萬(wàn)元/噸；現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為11.15萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲2.29%，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格為10.13萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.50%。短期維持供需雙增的局面，政策支持下需求預(yù)期向好，正極排產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)改善，但當(dāng)前碳酸鋰庫(kù)存較高，且未見(jiàn)到去庫(kù)趨勢(shì)（ SMM碳酸鋰周度樣本庫(kù)存總計(jì)79281噸，環(huán)比+482噸），下游對(duì)高價(jià)接受意愿較低，產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇。當(dāng)前鋰價(jià)已經(jīng)開(kāi)始擊穿行業(yè)邊際成本，部分企業(yè)開(kāi)始削減遠(yuǎn)期資本開(kāi)支，從成本曲線來(lái)看，部分非洲礦山、加拿大NAL項(xiàng)目成本較高，隨著鋰精礦價(jià)格的下行，減產(chǎn)信號(hào)或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)，股票有望領(lǐng)先基本面提前筑底。從估值來(lái)看，當(dāng)前龍頭公司四季度業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，PB已經(jīng)跌至歷史低位，板塊逐漸迎來(lái)左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
6.稀土永磁：價(jià)格底部反彈。本周廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游采購(gòu)增加，本周氧化鐠釹價(jià)格上漲2.81%至36.55元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格上漲2.19%至187.00萬(wàn)元/噸，氧化鋱價(jià)格上漲3.15%至557.50萬(wàn)元/噸；北方稀土發(fā)布4月掛牌價(jià)，氧化鐠釹報(bào)價(jià)36.57萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平?？偨Y(jié)來(lái)看，價(jià)格已經(jīng)接近歷史底部區(qū)間，供應(yīng)端增速有所放緩（23年指標(biāo)同比增長(zhǎng)20%+），靜待需求回暖。
7.銻：本周價(jià)格持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)銻精礦價(jià)格7.55萬(wàn)元/噸，環(huán)比持穩(wěn)；銻錠價(jià)格為8.99萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.54%。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開(kāi)工率一直維持低位，整體市場(chǎng)供應(yīng)增量有限，銻價(jià)維持高位震蕩。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。本周SHFE錫價(jià)收于22.80萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.84%，LME錫收于28850美元/噸，環(huán)比上漲4.72%。基本面來(lái)看，Mysteel國(guó)內(nèi)錫錠社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周減少60噸至15983噸，供給端緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)仍未明確，供應(yīng)收縮預(yù)期導(dǎo)致錫價(jià)易漲難跌。
9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。
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