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本周核心觀點(diǎn)：1）《增量配電業(yè)務(wù)配電區(qū)域劃分實(shí)施辦法》印發(fā)：辦法提出應(yīng)盡量保持配電區(qū)域的完整性及連續(xù)性，鼓勵以滿足可再生能源就近消納為主要目標(biāo)的增量配電業(yè)務(wù)，支持依據(jù)其可再生能源供電范圍、電力負(fù)荷等情況劃分配電區(qū)域。2）全球范圍內(nèi)泛算力+電動化趨勢帶來的全社會用電量的超預(yù)期：2024M1-2全國全社會用電量15316億千瓦時(shí)，同增11%，分產(chǎn)業(yè)來看，第一產(chǎn)業(yè)用電量同增11.1%；第二產(chǎn)業(yè)同增9.7%；第三產(chǎn)業(yè)同增15.7%；城鄉(xiāng)居民生活同增10.5%。分地區(qū)來看，2024M1-2用電增速前五地區(qū)為西藏（同增22.2%）、海南（同增19.3%）、安徽（同增17.8%）、新疆（同增17.5%）、浙江（同增15.7%）。
　　行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：4月電網(wǎng)代購電有漲有跌，核心地區(qū)環(huán)比多微漲；動力煤價(jià)格進(jìn)入淡季周環(huán)比下跌8元至819元/噸。電價(jià)：24年電價(jià)長協(xié)落地，廣東降幅較大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤電容量電價(jià)后）。煤價(jià)：截至2024/4/2，動力煤秦皇島5500卡平倉價(jià)為819元/噸，周環(huán)比-1.0%。天然氣：截至2024/4/3，美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG出廠/中國LNG到岸價(jià)年初至今變動-28.2%/-16.4%/-17.4%/-32.9%/-15.3%至0.5/2.1/2.4/2.7/2.4元/方。歐洲進(jìn)入去庫周期，截至2024/4/3，歐洲天然氣庫存671TWh（649億方），同比+44億方，庫容率59.46%，同比+3.6pct。歐洲去庫周期疊加工業(yè)需求低迷，國外氣價(jià)回落，關(guān)注國際氣源國銷售機(jī)會。2023年我國天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)3900億方，同增7.2%（+9.9pct）。2023年隨我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，天然氣消費(fèi)量回歸增長。2024M1-2我國天然氣消費(fèi)量同比增長12%。2022~2024M2，全國共有47%的地級及以上城市進(jìn)行了居民的順價(jià)，提價(jià)幅度為0.22元每方。淡季即將到來，我們認(rèn)為未進(jìn)行順價(jià)的城市將利用淡季的窗口期繼續(xù)推動順價(jià)，預(yù)計(jì)2024年采暖期到來之前（2024年10月底前）將有更多城市推動順價(jià)落地，順價(jià)彈性繼續(xù)顯現(xiàn)。
　　投資建議：全國性輔助服務(wù)市場價(jià)格機(jī)制，經(jīng)濟(jì)科學(xué)合理推動綠電建設(shè)和消納，回歸資源配置的經(jīng)濟(jì)性原則。1）火電：全球范圍電荒+進(jìn)入淡季煤價(jià)快速下跌+火電板塊預(yù)期分紅率改善，關(guān)注當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)火電投資機(jī)會。推薦【皖能電力】【華電國際】,建議關(guān)注【申能股份】【浙能電力】【華能國際】【國電電力】等。2）天然氣：國外氣價(jià)回落，國內(nèi)成本壓力緩解促進(jìn)需求提升；城燃板塊價(jià)差將繼續(xù)修復(fù)，順價(jià)推進(jìn)提估值。一、受益順價(jià)政策，價(jià)差提升。建議關(guān)注：【昆侖能源】【新奧能源】【中國燃?xì)狻俊救A潤燃?xì)狻俊靖廴A智慧能源】【深圳燃?xì)狻俊６?、高股息現(xiàn)金流資產(chǎn)。重點(diǎn)推薦：【藍(lán)天燃?xì)狻俊拘聤W股份】。三、擁有海氣資源，具備成本優(yōu)勢。重點(diǎn)推薦：【九豐能源】【新奧股份】。3）水電：量價(jià)齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，省內(nèi)水電市場電價(jià)持續(xù)提升，外輸可享當(dāng)?shù)仉妰r(jià)。24年來水恢復(fù)+蓄能充沛電量反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點(diǎn)推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。2022、2023連續(xù)兩年核準(zhǔn)10臺，核電進(jìn)入常態(tài)化審批。在手項(xiàng)目已鎖定2030年成長。在建機(jī)組投運(yùn)+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項(xiàng)目有望翻倍，分紅能力同步提升。重點(diǎn)推薦【中國核電】，建議關(guān)注【中國廣核】。5）消納：關(guān)注特高壓和電網(wǎng)智能化產(chǎn)業(yè)鏈。電網(wǎng)三大趨勢：趨勢一配電網(wǎng)智能化：推薦【威勝信息】【東軟載波】【安科瑞】；趨勢二電網(wǎng)數(shù)字化：推薦虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈；趨勢三電網(wǎng)設(shè)備國際化：推薦特高壓和電網(wǎng)設(shè)備板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，電改進(jìn)程中電價(jià)下行的可能等