>> 銀河證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)行動(dòng)”政策落地，江蘇大豐850MW風(fēng)機(jī)招標(biāo)-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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pdf 共23頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
周然 |
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核心觀點(diǎn)：
行情回顧：本周滬深300指數(shù)漲幅為0.86%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為1.22%；電新指數(shù)本周漲幅1.91%，行業(yè)排名第12。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來看，鋰電池/電池綜合服務(wù)/配電設(shè)備漲幅前三，分別為4.23%/3.94%/2.53%。
估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。2024年4月3日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）為19.78倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的3.72%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2024年4月3日，電網(wǎng)/儲(chǔ)能/太陽(yáng)能/新能源車/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為18.14倍/21.06倍/11.63倍/23.81倍/27.98倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的6.65%/3.82%/2.74%/6.57%/48.19%。
行業(yè)數(shù)據(jù)：1）鋰價(jià)企穩(wěn)回升。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至4月5日，碳酸鋰11.12萬元/噸（+1.41%）；三元622前驅(qū)體7.95萬元/噸（0.00%），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.06萬元/噸（+0.00%）；三元622正極13.40萬元/噸（0.00%）；六氟磷酸鋰7.20萬元/噸（+1.41%）。2）光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價(jià)自2022年底開始一路下行。硅料正式進(jìn)入降價(jià)周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步反饋。截至4月4日，特級(jí)致密硅料65元/千克（-5.8%）；單晶182硅片1.80元/片（-2.7%）；單晶210硅片2.50元/片（-2.0%）；單晶PERC182電池片0.36元/W（-2.7%）；單晶PERC210電池片0.36元/W（-2.7%）；單晶PERC組件單面0.88元/W（0%）；鍍膜玻璃3.2mm26.0元/平方米（0.0%）；EVA膠膜7.35元/平方米（0%）。2024年4月4日硅料毛利潤(rùn)為0.03元/W，同比下滑93.7%，全行業(yè)整體毛利潤(rùn)達(dá)-0.01元/W，同比下滑102.1%。
重要新聞：1）《配電區(qū)域劃分辦法》修訂，存量用戶處置迎來重大變化；2）IRENA：2023年全球可再生能源新增裝機(jī)473GW；3）江蘇850MW海上風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)；4）印發(fā)《關(guān)于組織開展“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)行動(dòng)”的通知》；5）貴州儲(chǔ)能項(xiàng)目管理暫行辦法：布局/備案/并網(wǎng)/調(diào)度/交易/監(jiān)管；6）55億美元，LG新能源美國(guó)電池廠開建。
重要公告：1）林洋能源、炬華科技、金杯電工發(fā)布中標(biāo)公告；2）東方電纜、四方股份發(fā)布2024年財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)；3）思源電氣發(fā)布24Q1業(yè)績(jī)預(yù)告；4）祥鑫科技、九洲集團(tuán)發(fā)布投資公告；5）新宙邦、大全能源、當(dāng)升科技發(fā)布2023年度報(bào)告；
最新觀點(diǎn)與投資建議：
電網(wǎng)：《配電區(qū)域劃分辦法》區(qū)域劃分的范圍改變，有利于促進(jìn)配電網(wǎng)的建設(shè)，放大國(guó)有資本的功能，形成源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化的配售電體系，誰投資，誰受益。前期，國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步明確配電網(wǎng)發(fā)展方向。我們認(rèn)為當(dāng)前配電網(wǎng)是新型電力系統(tǒng)薄弱環(huán)節(jié)，配網(wǎng)投資有望在“十四五”末期及“十五五”有所增加。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、四方股份（601126.SH）、思源電氣（002028.SZ）、國(guó)網(wǎng)信通（600131.SH）、金盤科技（688676.SH）、東方電子（000682.SZ）、海興電力（603556.SH）、三星醫(yī)療（601567.SH）、炬華科技（300360.SZ）、林洋能源（601222.SH）。國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)在國(guó)家發(fā)展改革委簽訂跨經(jīng)營(yíng)區(qū)直流輸電工程戰(zhàn)略框架合作協(xié)議，我們看好新能源長(zhǎng)期向好發(fā)展。特高壓作為主網(wǎng)基礎(chǔ)，依舊是投資重心，2023年特高壓直流開工規(guī)模為歷史年度最高值，預(yù)計(jì)2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。預(yù)計(jì)2024-2025期間柔直總投資或達(dá)1,005億元，設(shè)備總投資/核心零部件換流閥投資或?yàn)?03億/146億。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、特變電工（600089.SH），中國(guó)西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。
儲(chǔ)能：我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢(shì)復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲(chǔ)市場(chǎng)需求，建議關(guān)注盈利較強(qiáng)、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國(guó)內(nèi)2023年新型儲(chǔ)能裝機(jī)超45GWh成績(jī)亮眼，24年儲(chǔ)能依舊是增速最高賽道，高競(jìng)爭(zhēng)與高增長(zhǎng)共存，國(guó)內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域，如固德威（688390.SH）、德業(yè)股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽(yáng)光電源（300274.SZ）等。
光伏：23年裝機(jī)超預(yù)期，高基數(shù)下24年增速大概率將下臺(tái)階。當(dāng)前價(jià)格均處于歷史低位，全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負(fù)值，供給端出清信號(hào)已經(jīng)頻現(xiàn)，積極看好24H1光伏迎來周期上行的機(jī)會(huì)。推薦成本優(yōu)勢(shì)大、N型料出貨順利的硅料企業(yè)，堅(jiān)持看好HJT長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強(qiáng)的輔材企業(yè)，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協(xié)鑫科技（3800.HK）等。
鋰電：最新碳酸鋰價(jià)格探底回升，產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)有望實(shí)現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新能源銷量1186萬輛，行業(yè)增速進(jìn)一步下臺(tái)階至25%；海外市場(chǎng)滲透率提升空間更大。未來競(jìng)爭(zhēng)加劇下，建議關(guān)注前期調(diào)整較深、出海布局領(lǐng)先的材料企業(yè)，如當(dāng)升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、貝特瑞等（835185.BJ）。
風(fēng)電：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，近期江蘇大豐850MW風(fēng)機(jī)招標(biāo)海風(fēng)
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