>> 申萬宏源-小熊電器(002959)2023年年報點評：收入增長跑贏行業(yè)，盈利環(huán)比持續(xù)改善-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
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事件：2023年4月8日，小熊電器發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營收47.12億元，同比增長14%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比增長15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.82億元，同比增長6%。
投資要點：
2023年收入、業(yè)績符合預期。小熊電器2023年實現(xiàn)營收47.12億元，同比增長14%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比增長15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.82億元，同比增長6%。其中，Q4單季度實現(xiàn)營收13.94億元，同比降低2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.30億元，同比降低11%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.13億元，同比降低8%。公司2023年收入、業(yè)績符合市場預期。
內銷收入增速大幅跑贏行業(yè)，外銷有望持續(xù)貢獻增量。內銷方面，據(jù)奧維云網(wǎng)2023年全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電整體零售額為549.3億元，同比下降9.6%，零售量26543萬臺，同比下降1.8%。其中，線上零售額422億元，同比下降10.7%；線下零售額127億元，同比下降6.0%。小熊電器2023年內銷實現(xiàn)營收43.42億元，同比增長10.27%，大幅跑贏行業(yè)水平，預計主要系電飯煲等偏剛需廚房小家電品類帶動公司內銷增長。外銷方面，公司將在國內積累的品牌力、產品力、制造力優(yōu)勢拓展至海外市場，海外業(yè)務取得突破，2023年實現(xiàn)營收3.70億元，同比大幅增長105.66%。隨著公司在自主品牌出海、跨境電商業(yè)務等方面持續(xù)突破，我們認為公司海外收入將延續(xù)高增長趨勢。
毛利率承壓，銷售費用控制良好大幅下降。2023Q4公司實現(xiàn)毛利率31.83%，同比下降5.86個pcts，預計主要系行業(yè)競爭加劇，公司加大產品折扣降價幅度所致。期間費用方面，23Q4銷售費用率15.91%，同比、環(huán)比分別下降3.20、7.12個pcts，公司控費增效措施取得顯著成效。23Q4管理費用率/財務費用率分別為2.59%、-0.01%，同比分別-1.08%、-0.16個pcts。最終錄得Q4凈利率9.31%，同比下降0.96個pcts，但環(huán)比Q3提升1.24個pcts。
下調盈利預測，維持“買入”投資評級。我們下調對于公司2024-2025的盈利預測，預計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤5.04、5.73億元（前值為5.41、6.63億元），新增2026年歸母凈利潤預測為6.52億元，同比分別增長13.3%、13.5%、13.8%，公司產品品類持續(xù)拓展，精品化戰(zhàn)略持續(xù)推進，高端“逐光”系列產品有望近期推出，帶動盈利能力持續(xù)提升，維持“買入”的投資評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；新品拓展不及預期風險；原材料價格波動風險。
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