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投資要點(diǎn)：
　　公司精品化+擴(kuò)渠道策略奏效，收入有望維持增長?？紤]到消費(fèi)需求處于緩慢弱復(fù)蘇的過程中，費(fèi)用投放效率有所降低，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為2.75/3.25/3.85元（原值為2.87/3.39/4.05元，下調(diào)幅度-4%/-4%/-5%），同比+11%/+18%/+19%，參考行業(yè)給予公司2024年24xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至78元，“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績簡述：2023年公司實(shí)現(xiàn)營收47.03億元（+14%）；業(yè)績4.30億元（+11%）。Q4營收13.85億元（-2%）；業(yè)績1.14億元（-22%）
　　公司業(yè)績符合預(yù)期。廚小電整體可選屬性較強(qiáng)，在整體購買力處于緩慢弱復(fù)蘇的背景下，需求相對(duì)疲軟。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023Q4廚小電行業(yè)銷量/銷額/均價(jià)同比分別為-18.5%/-9.9%/-9.6%。公司作為萌系廚小電的典范，取得優(yōu)于行業(yè)的收入表現(xiàn)。我們認(rèn)為有以下原因：第一，組織架構(gòu)調(diào)整之后，隨著各項(xiàng)運(yùn)營細(xì)節(jié)及流程規(guī)則的完善，內(nèi)部經(jīng)營效率正持續(xù)提升；第二，核心剛需品類仍處于高增通道，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。第三，渠道層面。直營占比提升后，公司更有能力集中營銷資源輔助品類策略的布局。業(yè)績層面，我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體競爭相對(duì)激烈，各企業(yè)費(fèi)用投放效率有所下降，使得公司Q4整體業(yè)績有所下滑。
　　展望2024年，我們預(yù)計(jì)隨著公司各項(xiàng)運(yùn)營細(xì)節(jié)及流程規(guī)則的完善，品類策略持續(xù)奏效及渠道穩(wěn)步拓展，公司有望收入有望持續(xù)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇使利潤率承壓，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。