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行業(yè)需求趨弱，23Q4收入利潤均下滑。公司披露2024年業(yè)績快報(bào)，2023年收入47.0億元（ YoY+14.2% ），歸母凈利4.3億元（YoY+11.2%），歸母凈利率9.1%（YoY-0.2pct）。2023Q4收入13.9億元（YoY-2.4%），歸母凈利1.1億元(YoY-21.8%)，歸母凈利率8.2%（YoY -2.0pct）。23Q4收入同比下滑，主要原因：（1）消費(fèi)意愿降低，行業(yè)需求趨弱；（2）收緊費(fèi)用后，抖音等渠道增速放緩。利潤下滑幅度大于收入，原因：（1）行業(yè)競(jìng)爭激烈，導(dǎo)致均價(jià)下降，預(yù)計(jì)毛利率可能有所下降；（2）雙十一等活動(dòng)的原因，預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用率可能有所提升。
　　小家電長尾市場(chǎng)空間較大，看好公司長期發(fā)展。在國內(nèi)消費(fèi)趨弱的環(huán)境下，公司收入端全年實(shí)現(xiàn)良好增長，優(yōu)于行業(yè)，并且從長期來看，我們認(rèn)為，小家電消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不變，小家電長尾市場(chǎng)空間較大，公司作為線上渠道為主的創(chuàng)意小家電龍頭，具有敏感的市場(chǎng)觀察力，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，良好的產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系，同時(shí)能精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者的需求，公司的產(chǎn)品、渠道策略均與消費(fèi)趨勢(shì)相契合，所以，我們看好公司長期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利同比增長11%、9%、15%。公司的精品化戰(zhàn)略持續(xù)見效，實(shí)現(xiàn)良好增長，整體表現(xiàn)領(lǐng)跑行業(yè)，公司作為長尾小家電龍頭，看好公司長期發(fā)展，未來有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)良好增長，參考可比公司，給予2024年19xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為56.69元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。競(jìng)爭加??；新興品類低預(yù)期；原材料價(jià)格上升