>> 中郵證券-吉祥航空(603885)2023年扭虧為盈，民營航司再顯盈利能力優(yōu)勢-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾凡喆 |
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吉祥航空披露2023年年報
吉祥航空披露2023年年報，2023年公司營業(yè)收入201.0億元，同比增長144.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.51億元，同比扭虧；第四季度公司營業(yè)收入42.2億元，歸母凈利潤-3.82億元。
客流強勢恢復(fù)，國內(nèi)運價提升，收入大幅增長
2023年我國民航業(yè)逐步走出低谷，旅客量大幅提升。公司業(yè)務(wù)量明顯增長，其中國內(nèi)線運力投放、業(yè)務(wù)量均顯著超越19年同期。公司客座率恢復(fù)至82.8%，相比2019年客座率降幅收窄至2.42pct，且國內(nèi)線運價明顯提高，拉動營業(yè)收入大幅增長144.8%。
成本同步上行，費用率明顯下降，成功扭虧為盈
2023年公司業(yè)務(wù)量提高，航油、起降費等成本同步上行，公司營業(yè)成本達到172.1億元，同比提高54.2%。費用端，銷售費用隨業(yè)務(wù)量提高有所上升，管理、研發(fā)費用基本穩(wěn)定，財務(wù)費用因匯兌損益改善而顯著下降。隨著公司營業(yè)收入逐步回歸至正常狀態(tài)，各項費用率均明顯下降。
2023年民航市場整體回暖，公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，公司旗下低成本航空品牌九元航空同樣實現(xiàn)盈利，凈利潤2.61億元，全服務(wù)航空模式及低成本航空模式協(xié)同發(fā)力，帶動公司成功扭虧為盈。
盈利預(yù)測及投資建議
我們繼續(xù)看好在機隊引進持續(xù)放緩，需求穩(wěn)步復(fù)蘇，國際航線有序恢復(fù)優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)下的民航供需關(guān)系持續(xù)改善，景氣度持續(xù)提升。公司未來將強化上海、南京、成都基地建設(shè)，發(fā)揮核心市場優(yōu)勢，推進海南分公司建設(shè)，尋求自貿(mào)港國際航班需求突破口，科學(xué)制定國際航線規(guī)劃，九元航空則將持續(xù)降低成本，開展客座率提升計劃，增加收益。公司2024-2026年計劃新增12架、1架、6架飛機，伴隨著機隊規(guī)模的繼續(xù)增長及行業(yè)整體復(fù)蘇，公司營收及利潤有望持續(xù)增長。
我們預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入分別為244.7億元、268.1億元、281.2億元，同比分別增長21.8%、9.6%、4.9%,歸母凈利潤分別為17.1億元、23.8億元、26.3億元，同比分別增長127.8%、39.3%、10.4%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，油價匯率劇烈波動，安全事故。
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