>> 國聯(lián)證券-農林牧漁行業(yè)專題研究：如何看待3月能繁母豬存欄變動情況？-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
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| 1013KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王明琦 |
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涌益咨詢3月能繁母豬存欄環(huán)比增加
據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，3月樣本點1（全樣本數(shù)據(jù)）能繁母豬存欄環(huán)比+1.57%（前值+0.28%）。本月能繁母豬存欄結構中，中小豬場存欄增幅高于規(guī)模場，系①前期中小散去化后部分養(yǎng)殖群體從規(guī)模場購買的大后備種豬陸續(xù)配種，少部分進入經產狀態(tài)；②基于后市豬價的樂觀預期以及仔豬價格景氣的強現(xiàn)實，部分中型豬場增加后備及能繁母豬存欄。近年來中小養(yǎng)戶養(yǎng)殖行為靈活，該群體能繁增加或多為短期投機行為，而非長期產能擴張。
Mysteel3月能繁母豬存欄環(huán)比轉增
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2024年3月全樣本能繁母豬存欄環(huán)比+0.22%（前值0.28%），其中規(guī)模場能繁母豬存欄環(huán)比+0.11%（前值-0.26%），中小散能繁母豬存欄環(huán)比+3.94%（前值-0.90%）。據(jù)Mysteel反饋，①北方疫病趨于穩(wěn)定，多地前期受損企業(yè)有小幅增量復產現(xiàn)象，中小場亦有補欄；②南方市場增速相對緩慢，華南部分規(guī)模企業(yè)受限于資金壓力及后市一致預期影響，有反向調減產能現(xiàn)象，但綜合影響幅度不大。
育肥豬價有望逐步上行
短期看，隨標肥價差收窄，養(yǎng)殖端壓欄意愿減弱，育肥豬出欄節(jié)奏或有所加快，疊加消費淡季影響，豬價或有階段性回落可能；考慮今年二育尚未形成集中入場局面，多為分批次循環(huán)操作，15元/kg左右豬價或是當下二育抓豬情緒分水嶺，基于后市樂觀預期，二次育肥仍有望為后市豬價托底。長期來看，前期產能調減將逐步致后市供應呈現(xiàn)減量態(tài)勢，疊加五一、端午等消費旺季到來，需求有望增長，綜合看豬價有望底部上行。
能繁母豬存欄或逐步增加
?、佼斍?kg仔豬銷售均價超500元/頭，在行業(yè)普遍斷奶仔豬成本線以上，仔豬銷售有較好利潤；②考慮養(yǎng)殖端對后市豬價預期樂觀，疊加飼料成本較前期高點有一定回落，育肥豬養(yǎng)殖有望逐步恢復盈利；③當前豬病情況相對穩(wěn)定。展望后市，除非南方雨季導致疫病傳播嚴重，否則豬病對產能的減損影響在邊際弱化。綜合來看，養(yǎng)殖端能繁母豬存欄或呈現(xiàn)穩(wěn)定微增態(tài)勢。
投資建議：把握生豬養(yǎng)殖板塊右側投資行情
從歷史右側板塊投資節(jié)奏看，無非關心生豬市場行情拐點（已顯現(xiàn)）和高度（持續(xù)性）?？紤]過去一年多產能去化一直延續(xù)，當前養(yǎng)殖端資金狀況尚未恢復且即將到來的雨季對南方豬病防控亦有壓力，目前看右側行情仍處起步階段，延續(xù)性依舊充分。個股而言，關注重點應落腳在兌現(xiàn)度，包括出欄量兌現(xiàn)和養(yǎng)殖成績改善，重點把握仍處歷史中樞估值分位數(shù)以下標的。推薦牧原股份、溫氏股份、新五豐、天康生物等；同時推薦后周期動保及飼料板塊，如海大集團等。
風險提示：發(fā)生疫病的風險，生豬價格長期處于低位，原材料價格波動的風險。
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