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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023Q4單季歸母凈利潤(rùn)增170%，2023年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流增8.2%，應(yīng)收賬款下降26.1%，減值損失下降41%。2023年建筑設(shè)計(jì)新簽增2.46%，裝配式設(shè)計(jì)新簽增43%。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持預(yù)測(cè)2024-2025年EPS為1.00/1.18元增21/18%，預(yù)測(cè)2026年EPS為1.31元增12%。因大盤(pán)相關(guān)板塊估值系統(tǒng)下行，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.5元，對(duì)應(yīng)2024年17.5倍PE。
　　2023年歸母凈利增43.8%符合預(yù)期，Q4單季增170%。(1)2023年?duì)I收15.1億元降17.5%(Q1-Q4降31.7/7.5/20.0/14.4%)，其中設(shè)計(jì)11.2億元降9.1%，造價(jià)咨詢(xún)1.9億元降14.5%，工程1.6億元降49.6%。歸母凈利1.61億元增43.8% (Q1-Q4增208.8/-7.0/-10.7/170.1%)，扣非1.29億元增48.1%。
　　2023年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流增8.2%，應(yīng)收賬款、減值下降。(1)2023年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流2.87億元(22年2.65億元)，Q1-Q4為0.8/-0.9/-2.0/3.2億元(22年為-1.5/-0.2/0.9/3.5億元)。2023年收現(xiàn)比107%(22年102%)，付現(xiàn)比34%(22年40%)。(2)經(jīng)營(yíng)+投資現(xiàn)金流合計(jì)1.59億元(22年3.49萬(wàn)元)。(3)應(yīng)收賬款4.45億元下降26.1%，減值損失合計(jì)5708萬(wàn)元(22年9739萬(wàn)元)。
　　加快AI技術(shù)與設(shè)計(jì)全流程融合，參與低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。(1)2023年建筑設(shè)計(jì)新簽15.5億元增2.46%(22年同期降38%)，其中裝配式設(shè)計(jì)8.78億元增43%占56%，造價(jià)咨詢(xún)1.64億元降23%，全過(guò)程工程咨詢(xún)3725萬(wàn)元降22%。(2)2023年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議加快推進(jìn)城中村改造等。(3)公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示涉及到低空經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)主要是關(guān)于航空小鎮(zhèn)的相關(guān)規(guī)劃設(shè)計(jì)。(4)公司基于BIM技術(shù)持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加速人工智能技術(shù)研發(fā)和迭代，擴(kuò)大AI設(shè)計(jì)的應(yīng)用場(chǎng)景，加快AI技術(shù)與設(shè)計(jì)全流程融合。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。