>> 國泰君安-神馬股份(600810)首次覆蓋：一體化尼龍66行業(yè)龍頭，拓鏈、補鏈開啟新篇章-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大?。?/td>
| 2362KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,鐘浩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
公司是國內尼龍66行業(yè)龍頭，向上布局己二腈、氫氨、氨基己腈等原料，實現產業(yè)鏈自主可控，向下游拓展民用絲、特種尼龍等領域，拓鏈、補鏈助力公司開啟新篇章。
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。公司是國內尼龍66行業(yè)龍頭，產業(yè)鏈布局不斷完善。預計公司2024-2026年EPS為0.39/ 0.57/ 0.70元。參考可比公司，結合PE/ PB估值法，給予公司2024年目標價9.84元（對應25.23倍PE，1.27倍PB）。
上游己二腈國產化突破，尼龍66放量在即。供給端：國產己二腈技術實現突破，尼龍66上游原料自給，行業(yè)擴產放量在即。需求端：尼龍66性能優(yōu)異，汽車輕量化趨勢以及輪胎行業(yè)擴產有望帶動其需求增長。并且，尼龍66在民用領域的推廣也有望打開增長空間。綜合看，尼龍66需求有望保持增長，神馬股份作為行業(yè)龍頭有望受益。
積極拓鏈、補鏈，開啟公司發(fā)展新篇章。上游布局：公司自建氫氨項目，提高原料自供比例。公司5萬噸丁二烯法己二腈項目預計24年底投產，實現關鍵原料己二腈自給。公司控股股東的2萬噸氨基己腈項目已投產，10萬噸產能在建，開發(fā)己內酰胺下游產品和己內酰胺制己二胺新工藝路線，實現尼龍產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。下游布局：公司積
極布局特種尼龍，民用切片和民用絲領域，尼龍66需求空間有望打開。海外布局有序推進，公司擬在泰國建設2萬噸/年尼龍差異化纖維項目，滿足和擴大東南亞地區(qū)和北美地區(qū)輪胎制造業(yè)的發(fā)展需求。
催化劑：己二腈項目進展順利；民用絲領域拓展順利。
風險提示：原材料價格波動；在建項目不及預期；尼龍66下游需求下滑
|
|
