>> 銀河證券-瀾起科技(688008)業(yè)績環(huán)比穩(wěn)步改善，關注公司新品起量節(jié)奏-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大小： |
604KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高峰,王子路 |
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事件公司發(fā)布2023年年報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入22.86億元(yoy:-37.76%)，實現(xiàn)歸母凈利潤4.51億元，(yoy:-65.30%)；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.70億元，(yoy：-58.11%)，整體業(yè)績符合預期。
全年業(yè)績小幅承壓，單季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善。公司全年業(yè)績小幅承壓，主要系2023年全球服務器需求下滑，疊加客戶去庫存周期，公司DDR4內(nèi)存接口芯片與津逮服務器出貨量較上年同期明顯減少，營業(yè)收入較上年同期減少37.76%，公司投資收益及公允價值變動收益總額較上年同期減少4.62億元，同時公司2023年度計提資產(chǎn)減值損失為1.93億元。從公司單季度業(yè)績表現(xiàn)來看，23Q4實現(xiàn)營業(yè)收入7.61億元(yoy:-3.90%,qoq:+27.26%)；實現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元(yoy:-27.72%，qoq:+42.76%)；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.14億元(yoy:+82.91%，qoq:+40.79%)，從23Q1起，公司業(yè)績逐季好轉，環(huán)比持續(xù)改善。
互聯(lián)類芯片創(chuàng)歷史新高，持續(xù)投入研發(fā)壁壘。從收入拆分來看，公司全年互連類芯片產(chǎn)品線銷售收入約為6.95億元，創(chuàng)歷史新高，津逮？服務器平臺產(chǎn)品線銷售收入約為0.39億元。從公司部分新品來看，包括PCIe Retimer、MRCD/MDB芯片開始規(guī)模出貨，其中PCIe Retimer芯片成功導入境內(nèi)外主流云計算/互聯(lián)網(wǎng)廠商的AI服務器采購項目。公司持續(xù)加強研發(fā)投入，2023年公司研發(fā)投入為6.82億元(yoy:+21%)，占營收比為29.83%。研發(fā)人員總數(shù)為767人，研發(fā)技術人員占比77%。
行業(yè)地位領先，關注公司新品起量節(jié)奏。公司在2023年互聯(lián)類芯片產(chǎn)品全年毛利率為61.36%(yoy:+2.64pct)，從各類芯片種類來看，公司目前DDR5第二子代RCD產(chǎn)品已于23H2出貨，第三子代產(chǎn)品目前已試產(chǎn)。同時公司開拓PCIe Retimer、CKD、MXC等多款新品，截至24Q1，公司PCIe芯片出貨量約15萬顆，超過該產(chǎn)品2023年全年出貨量的1.5倍，同時隨著AIPC趨勢推動，SPD和CKD將成為內(nèi)存?zhèn)鬏斔俾食^6400MT/s的必備品，打開公司長期成長天花板。
投資建議：公司是全球內(nèi)存接口芯片頭部廠商，我們認為隨著公司新品逐步放量，持續(xù)突破公司市場整體天花板，長期看好公司發(fā)展。我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入為41.42/60.81/76.63億元，歸母凈利潤分別為12.05/21.77/24.22億元，對應PE為40.87x/22.62x/20.33x，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險；新品研發(fā)推廣不及預期的風險；國際宏觀環(huán)境和監(jiān)管的風險。
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