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事件：公司2024年一季度營(yíng)收同比+4.5%，歸母凈利潤(rùn)同比+16.0%
　　公司發(fā)布一季報(bào)：2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.71億元（同比+4.5%）、歸母凈利潤(rùn)1.63億元（同比+16.0%），表現(xiàn)良好。我們認(rèn)為，公司便利超市主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，國(guó)資控股后，有望實(shí)現(xiàn)全方位資源賦能，進(jìn)一步激發(fā)增長(zhǎng)動(dòng)能，推動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)。我們維持先前盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為5.78/6.00/6.29億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.42/0.44/0.46元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12.5/12.0/11.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，主要系主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)疊加新網(wǎng)銀行等投資收益貢獻(xiàn)
　　公司2024Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，增長(zhǎng)良好，其中，投資收益（主要來(lái)自投資新網(wǎng)銀行等收益）為0.38億元（同比+51.1%），若扣除這部分投資收益，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.3%。盈利能力方面，2024Q1公司綜合毛利率為29.8%（同比-0.2pct），凈利率為6.1%（同比+0.6pct），有所提高。費(fèi)用方面，2024Q1公司銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.2%/1.2%/1.0%，同比分別-0.3pct/-0.0pct/+0.3pct。
　　深耕便利店行業(yè)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，四川省國(guó)資委成為實(shí)控人有望協(xié)同發(fā)展
　　公司深耕便利店行業(yè)，立足“商品+服務(wù)”差異化競(jìng)爭(zhēng)策略、密集式門(mén)店布局、人才和品牌等優(yōu)勢(shì)深筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。2023年，公司持續(xù)提檔升級(jí)門(mén)店，新開(kāi)/凈開(kāi)店144/78家，舊店改造279家，年末門(mén)店總數(shù)達(dá)3639家。2023年，公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人、永輝超市將持有的部分公司股份轉(zhuǎn)讓給四川商投投資有限責(zé)任公司，權(quán)益變動(dòng)完成后，公司控股股東變更為商投投資，實(shí)控人變更為四川省國(guó)資委。四川省商業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司作為省屬?lài)?guó)有大型骨干企業(yè)，是省屬唯一現(xiàn)代商貿(mào)流通服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈保障平臺(tái)；在成都、瀘州等地布局綜合物流基地、糧食倉(cāng)儲(chǔ)、農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)和鐵路專(zhuān)用線(xiàn)，全川布局預(yù)制菜（中央廚房）產(chǎn)業(yè)。二者有望形成資源互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新店經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期、新網(wǎng)銀行投資收益波動(dòng)等。