>> 國盛證券-紅旗連鎖(002697)Q4毛利率同比高增，業(yè)績符合預(yù)期-240406
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜玥瑩 |
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事件：4月1日，公司發(fā)布2023年報，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.33億元/同比+1.12%，歸母凈利潤5.61億元/同比+15.53%，扣非歸母凈利潤4.90億元/同比+9.26%；單四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.91億元/同比+1.83%，歸母凈利潤1.54億元/同比+20.3%，扣非歸母凈利潤1.03億元/同比8.19%。
門店穩(wěn)增，仍有整合、改造，營收略有增長。2023年，公司共展店144家，關(guān)店66家，至年底共計(jì)3639家門店，開店有所增加、關(guān)店有所減少，全年改造升級門店279家。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.33億元，同比+1.12%，預(yù)計(jì)同店預(yù)計(jì)持平微負(fù)，主要系2022年基數(shù)影響。
Q4毛利率同比高增，費(fèi)用端基本穩(wěn)定。1）2023年公司毛利率約29.63%/同比+0.57pct，其中Q4毛利率約30.43%/同比+2.13pct，同比高增；2）費(fèi)用端基本穩(wěn)定，2023年銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別為22.8%/1.5%/0.6%。
新網(wǎng)銀行投資收益相對穩(wěn)健，業(yè)績基本符合預(yù)期。2023Q4，公司新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)投資收益4037.19萬元，環(huán)比穩(wěn)定，全年實(shí)現(xiàn)投資收益1.47億元（去年同期為0.97億元）。整體而言，公司全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.61億元，扣非歸母凈利潤4.9億元，基本符合預(yù)期。
投資建議：公司作為國內(nèi)稀缺規(guī)?；憷挲堫^，在展店、日銷、毛利率上多維度具備增長性；2023年在高基數(shù)基礎(chǔ)上，公司營收/凈利仍然相對穩(wěn)健。由于新網(wǎng)銀行2023年利潤表現(xiàn)，我們上調(diào)對應(yīng)假設(shè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司營業(yè)收入分別為105.38/109.59/113.98億元，歸母凈利潤5.88/5.97/6.32億元，EPS分別為0.43/0.44/0.46元/股，當(dāng)前股價分別對應(yīng)11.4x/11.2x/10.6xPE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：線上分流影響遠(yuǎn)超預(yù)期；人力、租金成本大幅提升；行業(yè)競爭明顯加劇
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