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事件：公司2023年?duì)I收同比+1.1%，歸母凈利潤同比+15.5%
　　公司發(fā)布年報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)營收101.33億元（同比+1.1%）、歸母凈利潤5.61億元（同比+15.5%）；此外，公告擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.24元?？紤]新網(wǎng)銀行貢獻(xiàn)投資收益增長等因素，我們上調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測(cè)并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為5.78（+0.31）/6.00（+0.17）/6.29億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.42（+0.02）/0.44（+0.01）/0.46元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12.0/11.6/11.0倍。我們認(rèn)為，公司便利超市主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，國資控股后，有望實(shí)現(xiàn)全方位資源賦能，進(jìn)一步激發(fā)增長動(dòng)能，推動(dòng)持續(xù)成長，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，服務(wù)業(yè)務(wù)與新網(wǎng)銀行投資收益貢獻(xiàn)重要增量
　　公司2023年業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，其中服務(wù)業(yè)務(wù)與新網(wǎng)銀行投資收益貢獻(xiàn)重要增量。分業(yè)務(wù)看，公司2023年食品/煙酒/日用百貨/其他業(yè)務(wù)收入增速分別為-5.5%/+9.6%/-1.7%/+16.3%，其他業(yè)務(wù)主要為服務(wù)業(yè)務(wù)。盈利能力方面，2023年公司綜合毛利率為29.6%，同比+0.6pct。費(fèi)用方面，2023年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.8%/1.5%/0.6%，同比分別+0.5pct/+0.0pct/-0.1pct。此外，公司2023年實(shí)現(xiàn)投資收益1.54億元（同比+46.9%），主要系新網(wǎng)銀行加大普惠金融貸款投放力度，資產(chǎn)規(guī)模首次突破千億，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大增長。
　　深耕便利店行業(yè)構(gòu)筑競爭優(yōu)勢(shì)，四川省國資委成為實(shí)控人有望激發(fā)增長動(dòng)能
　　公司深耕便利店行業(yè)，立足“商品+服務(wù)”差異化競爭策略、密集式門店布局、人才和品牌等優(yōu)勢(shì)深筑競爭壁壘。2023年，公司持續(xù)提檔升級(jí)門店，新開/凈開店144/78家，舊店改造279家，報(bào)告期末門店總數(shù)達(dá)3639家。此外，2023年，公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人、永輝超市將持有的部分公司股份轉(zhuǎn)讓給四川商投投資有限責(zé)任公司，權(quán)益變動(dòng)完成后，公司控股股東變更為商投投資，實(shí)控人變更為四川省國資委。四川省商業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司是省屬唯一現(xiàn)代商貿(mào)流通服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈保障平臺(tái)，有望與公司實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、新店經(jīng)營情況不及預(yù)期、新網(wǎng)銀行投資收益波動(dòng)等。