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事件：紅旗連鎖發(fā)布2023年報(bào)。
　　收入：2023年?duì)I收101.33億元，同比增長(zhǎng)1.12%。分區(qū)域來(lái)看，成都市區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.40億/+8.35%，郊縣分區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.03億/-11.82%，二級(jí)市區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.06億/+2.7%；分產(chǎn)品來(lái)看，食品收入45.93億/-5.51%，煙酒收入33.79億/+9.56%，日用百貨收入13.78億/-1.73%。
　　門(mén)店：截止2023年底，公司共有3639家（+144），全年公司通過(guò)因地制宜調(diào)整門(mén)店商品結(jié)構(gòu)、提升裝修檔次、改變門(mén)店類(lèi)型等多種方式推進(jìn)門(mén)店升級(jí)，23年完成舊店升級(jí)改造279家。
　　毛利率：整體毛利率保持穩(wěn)定，公司2023年毛利率29.63%，同比上升0.57pcts；其中2023Q1/Q2/Q3/Q4毛利率為30.03%/28.64%/29.41%/30.43%，同比變化+0.35pcts/+0.05pcts/-0.20pcts/+2.13pcts。
　　費(fèi)用率：公司2023年銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.77%/1.48%/0.55%，同比變化+0.49pcts/+0.01pcts/-0.11pcts。
　　歸母凈利：2023年歸母凈利5.61億元，同比增長(zhǎng)15.53%，主要由來(lái)自新網(wǎng)銀行的投資收益驅(qū)動(dòng)。其中，23年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)4.14億，同比增長(zhǎng)6.47%，實(shí)現(xiàn)投資收益1.54億元，與同期相比增長(zhǎng)46.89%，新網(wǎng)銀行圍繞金融服務(wù)提質(zhì)增效，加大普惠金融貸款投放力度，資產(chǎn)規(guī)模首次突破千億，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，同時(shí)在業(yè)務(wù)發(fā)展中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控、堅(jiān)持降本增效，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。
　　現(xiàn)金流：2023年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~12.42億元，去年同期為14.71億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.34億元，去年同期為0.48億元，主要由于購(gòu)買(mǎi)和贖回理財(cái)產(chǎn)品的影響。
　　分紅：每股股利0.124元，股利支付率為30.05%，公司股利支付率在過(guò)去3年明顯波動(dòng)，此次分紅水平整體高于疫情前。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司一直堅(jiān)持“商品+服務(wù)”的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，以成都為中心向周邊地區(qū)輻射、進(jìn)行密集式開(kāi)店，在大成都范圍及周邊市區(qū)形成了網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢(shì)，便利店主業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，波動(dòng)性較弱，此外，公司還投資了新網(wǎng)銀行，貢獻(xiàn)額外業(yè)績(jī)?cè)隽?。綜合預(yù)計(jì)2024-2025公司歸母凈利潤(rùn)6.04億/6.38億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前11x/10xPE，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門(mén)店拓張不及預(yù)期，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，投資收益不及預(yù)期