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投資摘要：
　　什么決定茅臺(tái)價(jià)格：經(jīng)濟(jì)學(xué)上，價(jià)格由供需曲線的交叉點(diǎn)決定，即無(wú)論是宏觀還是微觀的各種因素作用在供需雙方上，形成市場(chǎng)價(jià)格。通過(guò)分析我們發(fā)現(xiàn)，一方面是茅臺(tái)的金融屬性在內(nèi)生上對(duì)需求影響較大，另一方面，國(guó)內(nèi)內(nèi)需市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)與茅臺(tái)價(jià)格趨勢(shì)幾乎一致。
　　經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)擬合，發(fā)現(xiàn)在茅臺(tái)價(jià)格變化中，茅臺(tái)內(nèi)生性金融投資屬性突出，價(jià)格與國(guó)內(nèi)主流資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)基本一致。而在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，與反映國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格變化的BCI中間品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)一致。由此我們得出結(jié)論，一方面影響茅臺(tái)的與國(guó)內(nèi)核心資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)一致，另一方面是茅臺(tái)價(jià)格與國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)一致。
　　茅臺(tái)批價(jià)還會(huì)跌嗎：茅臺(tái)價(jià)格一方面與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)一致，另一方面與國(guó)內(nèi)內(nèi)需商品價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)預(yù)期一致。從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)GDP平減在收縮，國(guó)內(nèi)商品和資產(chǎn)的價(jià)格都是收縮預(yù)期，未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格變化預(yù)期影響著茅臺(tái)長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)期。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的觸底，或帶來(lái)茅臺(tái)批價(jià)的觸底。
　　PPI指數(shù)從2023年6月見(jiàn)底逐漸反彈，已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月降幅收窄，雖然還未達(dá)到正增長(zhǎng)水平，但是我們判斷年內(nèi)大概率能夠轉(zhuǎn)正。在這一預(yù)期下，我們認(rèn)為茅臺(tái)酒價(jià)格是有宏觀名義價(jià)格增長(zhǎng)預(yù)期的托底的，即隨著物價(jià)的回暖，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期回暖（BCI指數(shù)向上），茅臺(tái)酒價(jià)格也會(huì)回升。
　　投資策略：
　　我們將茅臺(tái)收盤(pán)價(jià)（前復(fù)權(quán)）的同比與BCI中間品價(jià)格指數(shù)去做擬合，發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)股價(jià)的走勢(shì)也與BCI中間品價(jià)格走勢(shì)高相關(guān)，說(shuō)明茅臺(tái)資產(chǎn)定價(jià)中，批價(jià)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響較大。而后期國(guó)內(nèi)內(nèi)需市場(chǎng)價(jià)格的回暖，對(duì)茅臺(tái)資產(chǎn)定價(jià)也將帶來(lái)積極影響。延續(xù)此前盈利評(píng)級(jí)，我們繼續(xù)給與茅臺(tái)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，市場(chǎng)需求不及預(yù)期，市場(chǎng)價(jià)格復(fù)蘇不及預(yù)期，企業(yè)管理不及預(yù)期等。