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事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.12億元，同比增長17.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.63億元，同比增長57.17%，實現(xiàn)扣非凈利潤11.36億元，同比增長51.79%。
　　Q4單季度收入與利潤大幅增長，毛利率顯著提升：公司2023年Q4單季度收入增速58.52%，歸母利潤增速138.5%，相比Q3分別提升超55pcts和110pcts，我們認為主要是受益于下游支出能力逐步回暖，2024年有望保持加速增長態(tài)勢，同時利潤增速高于收入增速主要受益于毛利率提升，2023年公司綜合毛利率為59.67%，同比提升7.25pcts，后續(xù)受益規(guī)模效應與技術能力溢價，公司毛利率與綜合盈利能力有望持續(xù)提升。
　　把握智能算力浪潮，DCU研發(fā)投入大幅提升：公司2023年在研項目本期投入合計16.39億元（2022年為15.55億元），其中協(xié)處理器（DCU）相關的投入占比為40.39%（2022年為21.41%）。在AIGC持續(xù)快速發(fā)展的時代背景下，海光DCU支持全精度模型訓練，實現(xiàn)LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應用，與國內包括文心一言等大模型全面適配。我們認為，公司GPGPU產品生態(tài)能夠較好地適應國際主流商業(yè)計算軟件和人工智能軟件，聯(lián)合X86架構的CPU，與國內算力需求主體互聯(lián)網(wǎng)廠商原有生態(tài)適配程度高，隨著公司產品持續(xù)迭代，公司有望在互聯(lián)網(wǎng)市場實現(xiàn)規(guī)?；帕浚蜷_市場空間上限，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)快速增長。
　　投資建議：公司作為國內極為稀缺的X86和GPGPU技術架構領航員，面對全球CPU和GPU市場的星辰大海，正持續(xù)保持極高強度的研發(fā)力度加速技術迭代。我們預計公司2024-2026年收入為86.05億元、122.56億元和171.60億元，歸母凈利潤為18.42億元、26.24億元和36.93億元，PE為93.41倍、65.56倍、46.58倍。維持“增持”評級。
　　風險提示：技術研發(fā)不及預期，信創(chuàng)推進不及預期，互聯(lián)網(wǎng)市場拓展不及預期，供應鏈受到負面影響。