>> 國泰君安期貨-棕櫚油：展開階段性調整，關注產(chǎn)地產(chǎn)量，豆油，自身基本面仍然缺乏上漲驅動-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
船運調查機構ITS數(shù)據(jù)顯示，印尼3月棕櫚油出口量環(huán)比增加15.8%至184.5萬噸，2月出口為159萬噸。其中，對歐盟出口328380噸，對印度出口642054噸，對中國出口266567噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來3月份出口超預期，導致3月底馬來的棕櫚油庫存低于市場預期，不過3月份馬來的產(chǎn)量總體還算是正常的。市場關注4月份馬來的產(chǎn)量和出口情況及開齋節(jié)結束后產(chǎn)地的賣貨意愿會不會提高，初步預估馬來4月份出口將下降，降庫將放緩，馬來從去年11月以來的這波降庫基本交易充分，棕櫚油從高位回落。不過，市場對去年厄爾尼諾對產(chǎn)地產(chǎn)量的影響仍有所擔憂，再加上原油偏強的影響，暫時只看調整，從技術上來看，馬盤棕櫚油的支撐在4000林吉特/噸左右。國內棕櫚油繼續(xù)去庫，不過去庫勢頭放緩，因為性價比下降開始影響棕櫚油的國內消費量，但是5月份之前的買船仍然偏少，供應仍然偏緊，關注進口利潤的變化。
豆油：巴西大豆貼水穩(wěn)定，隨著巴西南部收割進度上升以及阿根廷豐產(chǎn)基本確定開始上市，4、5月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，主要關注中國的采購情況。另外，美國大豆舊作出口仍然較差，季度庫存數(shù)據(jù)高于市場預期，新作種植面積預期較上年度增加，中西部主產(chǎn)區(qū)目前的天氣有利于播種，CBOT大豆仍然缺乏上漲動能，但是天氣預報顯示中西部地區(qū)有偏干的風險，關注美豆的實際種植和中西部天氣。國內大豆到港增加，國內大豆壓榨量開始上升，豆油從棕櫚油搶回一些消費，但是消費增長有限，4、5月份國內豆油庫存預計小幅上升，豆油自身來看仍然缺乏上漲驅動，國內豆油基本面暫時來看還是不如棕櫚油，棕櫚油回落推動豆棕價差回升，但是豆棕價差做擴的驅動暫時仍然沒有。
菜油：國際菜籽報價回落，市場關注歐菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣情況和加菜籽播種，暫時來看上漲的驅動還沒有。目前看4-7月份菜籽進口量將超過去年同期，預計國內菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油需要和豆油保持低價差去刺激需求。
國內外油脂油料總體供應很充足，棕櫚油價格的過快上漲開始影響產(chǎn)地的棕櫚油出口和國內的消費，棕櫚油現(xiàn)階段基本面的利多已經(jīng)交易比較充分，美國大豆和加拿大菜籽播種剛剛展開，暫時來說油脂缺乏新的上漲驅動，油脂迎來技術性調整，不過從大豆、菜籽的季節(jié)性以及從印尼二季度產(chǎn)量仍存在不確定性的角度出發(fā)，油脂6-8月份仍存在潛在利多，等待調整結束后，可以考慮逢低布局P2409多單或者P9-1正套。
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