>> 申萬宏源-天源環(huán)保(301127)環(huán)保主業(yè)訂單逐步兌現(xiàn)，未來將加深液冷快充合作-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大小： |
901KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莫龍庭 |
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事件：公司發(fā)布年報，2023年公司營業(yè)總收入19.47億元，yoy +53.05%；歸母凈利潤2.83億元，yoy +39.91%；扣非凈利潤2.74億元，yoy +46.52%；公司2023年年度利潤分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)4股派1.7元（含稅）。公司業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
2023年公司訂單大幅度增長，全年合同承攬44.57億元。具體而言，1）水務(wù)治理：全年實現(xiàn)新增水環(huán)境治理類項目33個、簽訂合同額24億余元。2）環(huán)保能源：陸續(xù)新增6個垃圾焚燒發(fā)電項目，累計日處理垃圾達到4500噸，項目投產(chǎn)后，將會大幅提升公司后續(xù)固定收益。3）固廢處置：明確圍繞污泥處理、城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化、飛灰處置等方向進行業(yè)務(wù)布局，陸續(xù)承接了師宗生活垃圾城鄉(xiāng)一體化轉(zhuǎn)運及服務(wù)項目、赤水市污泥集中處理等項目，合同額累計1.5億元。4）高端環(huán)保裝備：2023年實現(xiàn)收入同比2022年增長2100.51%。同時，2023年全年投入了5646萬元，對裝備制造生產(chǎn)線的技術(shù)改造與升級，實現(xiàn)了制造智能化、自動化生產(chǎn)，保障裝備制造業(yè)務(wù)年產(chǎn)能達到10億元的生產(chǎn)能力。
2023年公司經(jīng)營現(xiàn)金流下降為-1.04億元，主要與公司EPC業(yè)務(wù)增長，不分項目未達收款節(jié)點，運營項目應(yīng)收增加所致。2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.04億元，上年同期為1.16億元。
公司戰(zhàn)略明確將加深與華為液冷快充技術(shù)的合作，開展充電站業(yè)務(wù)布局，逐步形成“大環(huán)保板塊+綠色能源板塊+高端環(huán)保裝備制造+新型產(chǎn)業(yè)投資+海外項目拓展”的新格局。具體而言，繼續(xù)加大水務(wù)、固廢等固定收益項目的投資力度；穩(wěn)步開展廢舊鋰電池、廢舊光伏板等電子垃圾處理業(yè)務(wù)。逐步開展風、光、儲能的產(chǎn)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)配套；適時開發(fā)氫能項目；加深與華為液冷快充技術(shù)的合作，在全國范圍內(nèi)開展充電站的業(yè)務(wù)布局。在高端裝備制造領(lǐng)域，形成公司經(jīng)營范圍內(nèi)各板塊業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。大力開發(fā)海外的垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)，加快環(huán)保裝備出口外銷的渠道布局。
截止2023年底，控股股東投入資金4391萬元，增持公司414萬股。2023年8月公司公告控股股東合計擬增持金額4000-8000萬元，自本增持計劃公告之日起6個月內(nèi)擇機完成。
投資分析意見：維持2024-25年歸母凈利潤預(yù)測分別為3.85/4.95億元，新增2026年歸母凈利預(yù)測為5.84億元，當前市值對應(yīng)公司24-26 PE為10/7/6倍，維持“買入”評級。
風險提示：項目進度不及預(yù)期、新簽訂單不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、應(yīng)收賬款壓力上升、新增運營資產(chǎn)達產(chǎn)進度不及預(yù)期
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