>> 東吳證券-常熟汽飾(603035)2023年年報點評：2023Q4業(yè)績符合預(yù)期，公司長期成長空間廣闊-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年年度報告，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.99億元，同比增長25.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.46億元，同比增長6.71%。其中，2023Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.24億元，同比增長40.45%，環(huán)比增長23.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比增長13.92%，環(huán)比增長5.19%。公司2023Q4業(yè)績整體符合我們的預(yù)期。
2023Q4業(yè)績符合預(yù)期，營收環(huán)比持續(xù)提升。營收端，公司2023Q4單季度收入15.24億元，環(huán)比增長23.50%。從主要下游客戶的表現(xiàn)來看：2023Q4奇瑞汽車實現(xiàn)批發(fā)60.33萬輛，環(huán)比增長24.60%；一汽大眾實現(xiàn)批發(fā)53.25萬輛，環(huán)比增長13.68%。下游主要客戶的銷量整體增長促進公司2023Q4營收實現(xiàn)環(huán)比增長。毛利率方面，公司2023Q4綜合毛利率為20.83%，環(huán)比提升1.26個百分點。期間費用方面，公司2023Q4期間費用率為11.37%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.59%/6.78%/3.16%/0.84%，環(huán)比分別-0.29/+2.02/-1.12/-0.26個百分點。投資收益方面，公司2023Q4投資收益為0.53億元，環(huán)比下降29.33%。歸母凈利潤方面，公司2023Q4實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，環(huán)比增長5.19%，對應(yīng)歸母凈利率10.63%，環(huán)比下降1.85個百分點。
技術(shù)、成本、客戶、產(chǎn)能四大競爭力推動公司長期成長。1）技術(shù)實力：研發(fā)投入持續(xù)增長，技術(shù)創(chuàng)新成果豐富；自主研發(fā)第一代智能座艙，積極與華為、一汽富晟等戰(zhàn)略協(xié)作伙伴開展合作；順應(yīng)輕量化趨勢，擁有靈活、可持續(xù)的輕量化技術(shù)解決方案。2）成本控制：具備從項目開發(fā)、模檢具制造、自動化生產(chǎn)到試驗和驗證的一體化全流程服務(wù)能力，減少外購環(huán)節(jié)，助力降本增效。3）客戶覆蓋：新能源業(yè)務(wù)營收迅速提升，新增定點助力公司業(yè)績持續(xù)增長。4）產(chǎn)能布局：全國共有15個生產(chǎn)基地，產(chǎn)能布局完善，快速響應(yīng)客戶需求。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司新項目的量產(chǎn)進度以及下游配套客戶的銷量情況，我們將公司2024-2025年歸母凈利潤的預(yù)測調(diào)整為6.77億元、8.03億元（前值為7.91億元、9.99億元），新增公司2026年歸母凈利潤預(yù)測值9.35億元。對應(yīng)EPS分別為1.78元、2.11元、2.46元，市盈率分別為8.41倍、7.09倍、6.09倍，公司作為自主優(yōu)質(zhì)汽車飾件供應(yīng)商，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游乘用車銷量不及預(yù)期；原材料價格上漲超出預(yù)期；新客戶開拓不及預(yù)期。
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