>> 華創(chuàng)證券-鼎泰高科(301377)2023年報點評：23年營收符合預(yù)期，多業(yè)務(wù)布局成長可期-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民,胡明柱 |
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事項：
公司發(fā)布2023年年報：公司2023年實現(xiàn)營收13.20億元，同比增長8.34%，其中刀具產(chǎn)品營收10.42億元，同比上升0.56%；研磨拋光材料營收1.15億元，同比下降0.03%；智能數(shù)控裝備營收0.48億元，同比上升278.55%；功能性膜材料營收0.90億元，同比增長229.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元，同下降1.59%；扣非凈利潤1.76億元，同比下降15.30%。
評論：
PCB刀具逐步邁向高端化，募投項目產(chǎn)能逐步釋放。1）PCB鉆針：公司致力于規(guī)模化生產(chǎn)精密度更高、穩(wěn)定性更強的微鉆等產(chǎn)品，23年公司0.2mm及以下的微鉆銷量占比約16.24%，涂層鉆針的銷量占比約24.01%，不斷提高產(chǎn)品的核心競爭力；2）數(shù)控刀具：公司數(shù)控刀具目前以3C刀具為主，標(biāo)刀為輔，但已逐步拓展至汽車、航空航天、牙科等領(lǐng)域，前景可期。
智能數(shù)控設(shè)備加大市場開拓，厚積薄發(fā)拉升業(yè)績。公司擁有全鏈條的自主生產(chǎn)能力，實現(xiàn)了產(chǎn)品自主研發(fā)，設(shè)備自主配套，品質(zhì)穩(wěn)定可靠、生產(chǎn)交期可控。23年公司智能數(shù)控裝備實現(xiàn)營收0.48億元，同比+278.55%，24年公司將逐步加大外銷設(shè)備的市場開拓，帶來業(yè)績增長。
功能性膜材料撥云見日，打開公司成長曲線。公司的AG防爆膜產(chǎn)品，主要應(yīng)用于MiniLED領(lǐng)域，陸續(xù)開始小批量供貨；防爆膜產(chǎn)品主要應(yīng)用在高階家電的玻璃面板及蓋板，下游主要為高端家電品牌等智能家居行業(yè)。23年公司功能性膜材料營收0.9億元，同比229.81%，實現(xiàn)迅猛增長，24年有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量。
海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，有望保持較高增速。23年公司境外收入0.47億元，同比183.32%，實現(xiàn)迅猛增長，公司將開拓中國臺灣、日韓、東南亞、歐美地區(qū)等海外市場，24年公司全球化布局將進一步完善，海外業(yè)務(wù)有望保持高增長。
投資建議：考慮到2024年P(guān)CB行業(yè)景氣度有回暖趨勢，我們小幅上調(diào)公司營收預(yù)期。預(yù)計公司2024-2026年營收分別為17.00/20.66/25.58億元（24-25年前值16.00/20.66億元），歸母凈利潤分別為3.25/4.26/4.79億元，對應(yīng)EPS分別為0.79、1.04、1.17元。參考可比公司估值水平，基于公司為全球PCB刀具生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，逐步拓展數(shù)控刀具、自動化設(shè)備及功能性膜等成長性較好業(yè)務(wù)，給予2024年30倍PE，目標(biāo)價為23.70元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)景氣復(fù)蘇不及預(yù)期；擴產(chǎn)進度不及預(yù)期；新行業(yè)及海外市場拓展不及預(yù)期。
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