>> 西南證券-鼎泰高科(301377)2023年三季報點評：PCB鉆針全球龍頭，重點布局數(shù)控刀具-231102
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有（首次） |
作者： |
邰桂龍,王寧 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營收9.3億元，同比增長1.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比增長0.2%。Q3單季度來看，實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比增長13.8%，環(huán)比增長12.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長14.3%，環(huán)比增長68.6%。
3C需求回暖，Q3業(yè)績環(huán)比明顯增長，毛利率環(huán)比提升。2023年上半年，3C行業(yè)需求疲弱，作為其上游耗材，公司主要產(chǎn)品PCB鉆針銷售疲軟，3季度以來，3C需求逐步回暖，公司產(chǎn)能利用率明顯提升，業(yè)績環(huán)比明顯提高。2023年前三季度，公司綜合毛利率為37.7%，同比減少0.6個百分點；Q3單季度為40.2%，同比增加2.3個百分點，環(huán)比增加6.5個百分點，公司Q3毛利率環(huán)比大幅提升主要系產(chǎn)能利用率提高、行業(yè)競爭減緩。
期間費用率略有增長，Q3凈利率環(huán)比大幅提升。2023年前三季度，公司期間費用率為19.3%，同比增長1.7個百分點；Q3單季度為18.0%，同比增加1.5個百分點，環(huán)比減少2.8個百分點。2023年前三季度，公司凈利率為18.3%，同比減少0.3個百分點；Q3單季度為18.4%，同比增加0.1個百分點，環(huán)比增加6.2個百分點。
公司是全球PCB刀具龍頭，重點布局數(shù)控刀具。公司是PCB鉆針全球龍頭，2020年銷量全球市占率19%，通過自制前端生產(chǎn)設(shè)備取得成本優(yōu)勢和靈活擴產(chǎn)優(yōu)勢，自研后端鉆針智能倉儲系統(tǒng)一體化布局，核心競爭力不斷增強。PCB刀具是PCB制造耗材，在5G、AI、智能駕駛先進技術(shù)驅(qū)動下，高性能PCB需求及占比將持續(xù)提升，帶動PCB刀具量價齊升。公司多賽道布局，積極探索公司第二成長曲線。1）重點擴充數(shù)控刀具產(chǎn)能：公司自制數(shù)控刀具生產(chǎn)設(shè)備，利用募投資金新建960萬支數(shù)控刀具產(chǎn)能，以備鈦合金導入消費電子行業(yè)對數(shù)控刀具帶來的廣闊增量需求。2）重點開發(fā)功能性膜產(chǎn)品：手機防窺膜已實現(xiàn)大批量出貨，未來膜產(chǎn)品將成為公司新的增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.4、2.9、3.7億元，未來三年歸母凈利潤復合增長率為18%，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：3C需求下降風險、原材料價格波動及供應風險、市場競爭加劇風險。
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