>> 山西證券-鼎泰高科(301377)消費(fèi)電子行業(yè)需求放緩?fù)侠壑鳂I(yè)，第二成長(zhǎng)曲線表現(xiàn)優(yōu)異-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-B |
作者： |
葉中正 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.83億元，同比減少4.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比減少6.62%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7449.62萬元，同比減少28.83%；基本每股收益為0.26元，同比減少16.13%。
事件點(diǎn)評(píng)
2023H1公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)較去年同期小幅下滑，主要受全球消費(fèi)電子行業(yè)需求放緩影響。受全球消費(fèi)電子行業(yè)需求放緩，PCB印制電路板行業(yè)市場(chǎng)景氣度持續(xù)下滑，以及行業(yè)需求的結(jié)構(gòu)性改變引發(fā)的細(xì)分市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)等給公司所處行業(yè)發(fā)展形勢(shì)帶來諸多不確定因素，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到一定影響，相比去年同期小幅收窄。公司積極通過成本優(yōu)化、產(chǎn)品升級(jí)等措施消除外部不利因素影響，并通過拓展新市場(chǎng)和新客戶鞏固現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持了公司的平穩(wěn)運(yùn)行。
鉆針仍是公司2023年上半年的主要收入來源，鉆針毛利率下滑一定程度上拖累了綜合毛利率。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.83億元，其中鉆針收入占比67.95%、銑刀收入占比10.78%，為公司前兩大收入來源。上半年鉆針毛利率為37.61%，較去年同期下滑2.26個(gè)百分點(diǎn)；銑刀毛利率為21.24%，較去年同期增長(zhǎng)2.58個(gè)百分點(diǎn)。由于鉆針仍是公司的主要收入來源，其毛利率下滑一定程度上拖累了公司上半年的綜合毛利率。2023H1公司毛利率為36.24%，較去年同期下降2.35個(gè)百分點(diǎn)。
2023H1公司積極拓展與主業(yè)協(xié)同的新興產(chǎn)業(yè)，第二成長(zhǎng)曲線表現(xiàn)優(yōu)異。公司在深耕PCB領(lǐng)域的同時(shí)，也在積極布局以功能性膜產(chǎn)品為代表的新興領(lǐng)域：①公司的手機(jī)防窺膜產(chǎn)品定位于中高端市場(chǎng)，具備國產(chǎn)替代屬性，目前以經(jīng)銷模式為主，已陸續(xù)實(shí)現(xiàn)批量供貨；②公司的家居家電防爆膜產(chǎn)品主要應(yīng)用在高階家電的玻璃面板及蓋板，下游領(lǐng)域主要為高端家電品牌等智能家居行業(yè)等；③公司緊抓新能源汽車高速發(fā)展的“窗口期”，加速車載光控膜產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣，并積極參與客戶的前期開發(fā)、打樣和認(rèn)證，力爭(zhēng)早日實(shí)現(xiàn)批量供貨、打破少數(shù)外資公司壟斷市場(chǎng)的局面；④公司的AG防爆膜產(chǎn)品主要應(yīng)用于Mini LED領(lǐng)域，目前已逐步進(jìn)入下游廠商的認(rèn)證體系，部分已陸續(xù)開始小批量供貨。2023H1公司功能性膜產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2775.22萬元，同比增長(zhǎng)93.17%。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.79、18.70、23.23億元（原值為14.98、20.75、26.11億元），同比增長(zhǎng)13.1%、35.6%、24.2%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.50、3.51、4.50億元（原值為2.86、3.74、4.58億元），同比增長(zhǎng)12.1%、40.7%、28.1%；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.61、0.86、1.10元（原值為0.70、0.91、1.12元），以8月28日收盤價(jià)18.74元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為30.8X、21.9X、17.1X?？紤]到公司第二成長(zhǎng)曲線表現(xiàn)優(yōu)異并且主營(yíng)鉆針業(yè)務(wù)在行業(yè)低迷的情況下依然堅(jiān)韌（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一的尖點(diǎn)科技2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.29億新臺(tái)幣，同比減少32.09%；鼎泰高科2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.83億元，同比僅減少4.03%），預(yù)期行業(yè)逐步回暖將帶來公司業(yè)績(jī)快速恢復(fù)，故維持“買入-B”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)電子及PCB行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)工藝變革影響公司競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。
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