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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司作為國(guó)內(nèi)叉車龍頭，2023年年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，國(guó)際化、電動(dòng)化、鋰電化進(jìn)展順利，并積極推進(jìn)鋰電叉車產(chǎn)能技改，看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放。
　　投資要點(diǎn)：
　　 投資建議：叉車行業(yè)高景氣，考慮公司海外布局順利、外部環(huán)境利好利潤(rùn)改善，維持公司2024-25年EPS為2.05/2.45元，新增2026年EPS為2.87元。參考可比公司2024年13.35倍估值，基于公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，給予公司2024年高于行業(yè)均值的19倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至38.95元，增持。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.72億元/+12.9%，歸母凈利17.2億元/+74.16%。四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.57億元/同比+23.28%/環(huán)比-12.47%，歸母凈利4.15億元/同比+71.91%/環(huán)比-20.65%。
　　叉車業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位持續(xù)提升，海外拓展順利。2023年受益于國(guó)內(nèi)需求及出口量的持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)叉車銷量達(dá)117.38萬(wàn)臺(tái)/+12.0%，出口達(dá)40.54萬(wàn)臺(tái)/+12.13%。2023年公司叉車銷量達(dá)24.55萬(wàn)臺(tái)/+6.55%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.72億元/+12.90，出口營(yíng)收逐年提升，出口臺(tái)量、營(yíng)業(yè)收入連續(xù)十多年位列行業(yè)前茅，2023年海外營(yíng)收達(dá)65.35億元/+29.72%，主要系公司加強(qiáng)海外渠道建設(shè)，銷量增加所致。
　　布局智能板塊，新業(yè)務(wù)取得優(yōu)異業(yè)績(jī)。公司前瞻性布局AGV業(yè)務(wù)，智能板塊已初具規(guī)模，形成了杭叉智能、杭奧智能、漢和智能三大業(yè)務(wù)群，食品飲料、輪胎、新能源汽車、光伏等行業(yè)均獲得優(yōu)異的業(yè)績(jī)和口碑。2023年全年新增AGV項(xiàng)目超過(guò)200個(gè)，AGV產(chǎn)品銷售超過(guò)1600臺(tái)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)150%，起草相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)，開(kāi)發(fā)全新AGV12款，堆垛機(jī)、輸送線設(shè)備8款，申請(qǐng)發(fā)明專利17項(xiàng)，軟件著作權(quán)15項(xiàng)，為杭叉智慧物流板塊的高質(zhì)量發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、大宗原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)