>> 國泰君安-新澳股份(603889)2023年年報點評：2023年業(yè)績符合預(yù)期，2024年至今接單高景氣-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大小： |
766KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王佳 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年業(yè)績基本符合預(yù)期，2024年至今接單景氣度較高，Q2新產(chǎn)能有望投產(chǎn)。
投資要點：
投資建議：考慮到羊毛價格下降對毛利率造成一定壓力，下調(diào)2024-25年、新增2026年EPS預(yù)測為0.64/0.75/0.84元（調(diào)整前2024-25年為0.70/0.83元）。考慮到公司為全球羊毛紗線龍頭，給予2024年高于行業(yè)平均水平的15倍PE，維持目標價9.60元及“增持”評級。
2023年業(yè)績基本符合預(yù)期。2023年公司收入/歸母凈利/扣非凈利分別為39.07/5.58/5.33億元，同比+7.7%/+14.2%/+12.3%，毛利率為40.9%，同比+1.9pct，凈利率為9.70%，同比-0.64pct。2023Q4公司收入/歸母凈利/扣非凈利分別為9.28/0.53/0.55億元，同比+12.5%/+2.30%/+18.03%。
羊毛業(yè)務(wù)量價齊升，羊絨業(yè)務(wù)價格承壓。1）羊毛紗線：2023年收入同增11.3%，量同增9.8%，價同增1.4%；毛利率為25.06%，同比下降0.29pct。2）羊絨紗線：2023年收入同增14.1%，量同增24.1%，價同降8.1%；毛利率為12.68%，同增1.29pct，H2毛利率同比下降2.9pct，主因Q4羊絨資產(chǎn)收購?fù)瓿桑叟f攤銷增加。
2024年至今公司接單景氣度高，Q2新產(chǎn)能有望投產(chǎn)。年初至今公司訂單延續(xù)高景氣，交期高于往年同期?？紤]到公司產(chǎn)能供不應(yīng)求及羊毛價格下跌，我們預(yù)計公司Q1收入利潤增速均為單位數(shù)。Q2公司1.5萬錠新產(chǎn)能有望投產(chǎn)，屆時有望緩解產(chǎn)能壓力，帶動高接單增速體現(xiàn)在報表收入端。長期來看，公司羊毛業(yè)務(wù)份額提升可期，寬帶戰(zhàn)略打開天花板；羊絨業(yè)務(wù)處于產(chǎn)銷釋放、效率改善的加速發(fā)展階段。
風險提示：原材料價格大幅波動，產(chǎn)能擴張不及預(yù)期
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