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核心觀點(diǎn)
　　2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.9億元，同比+26.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.49億元，同比+121.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.12億元，同比+141.77%。2023Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.39億元，同比-2.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比+112.38%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.56億元，同比+44.73%。2023年公司收入和利潤大幅增長，主要原因上年同期租金減免，同時(shí)，生鮮農(nóng)副產(chǎn)品具有剛需屬性，農(nóng)批市場交易活躍。
　　事件
　　2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.9億元，同比+26.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.49億元，同比+121.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.12億元，同比+141.77%。
　　2023Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.39億元，同比-2.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比+112.38%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.56億元，同比+44.73%。
　　簡評(píng)
　　農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場經(jīng)營業(yè)務(wù)繼續(xù)夯實(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)快速增長
　　2023年公司收入和利潤大幅增長，主要為租金減免減少影響，同時(shí)，生鮮農(nóng)副產(chǎn)品具有剛需屬性，農(nóng)批市場交易仍然活躍。分業(yè)務(wù)來看，
　　1、農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，營收同比增長16.42%至32.21億元，占營收比重達(dá)到58.66%。（1）公司繼續(xù)推進(jìn)市場建設(shè)。2023年公司注資5億元，設(shè)立四川海吉星智慧供應(yīng)鏈科技有限公司，并獲取了成都新津項(xiàng)目一期土地，在天津、長沙、廣西海吉星等二期建設(shè)方面加快推進(jìn)，持續(xù)強(qiáng)化全國各地布局，光明海吉星一期推進(jìn)試運(yùn)營。（2）增加交易品種，擴(kuò)大交易量。天津海吉星打造“東盟進(jìn)口水果北方交易中心”，上海市場建立肉類和水產(chǎn)集采集配中心、蔬菜城市配送專區(qū)、開展境外水果落柜交易，惠州海吉星投入運(yùn)營“粵東預(yù)制菜交易中心”及“粵東基地菜交易中心”，福田市場啟動(dòng)“福田農(nóng)批”線上商城試運(yùn)營，成都市場引進(jìn)含西式、日式等餐調(diào)品類。
　　2、市場配套業(yè)務(wù)快速增長35.60%至22.57億元，占營收比重達(dá)到41.12%，占比進(jìn)一步提升。上游端：公司繼續(xù)探索全產(chǎn)業(yè)鏈布局，向基地種植端延伸，與全國約40萬畝基地建立協(xié)議合作關(guān)系。
　　下游端：探索培育耙耙柑等優(yōu)質(zhì)單品和特色品種；推動(dòng)城市食材配送業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；婚_發(fā)地標(biāo)特色農(nóng)副產(chǎn)品。
　　除一次性市場擴(kuò)張帶來費(fèi)用增加外，公司整體費(fèi)率同比下降。公司于長沙市場擴(kuò)張，一次性市場開拓費(fèi)用增加，公司銷售費(fèi)率同比上升1.73 pct。公司管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別環(huán)比下降0.97 pct、0.14 pct、1.66 pct。
　　公司繼續(xù)提升分紅率。2023年度公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元，共計(jì)擬派發(fā)紅利1.87億元，分紅率達(dá)到41.58%，2022年度分紅率為34%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年歸母凈利潤分別為4.86、5.12、5.52億元，對(duì)應(yīng)PE 20、19、18倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1.行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。新發(fā)地、萬邦國際、中國農(nóng)產(chǎn)品交易等公司也在拓展產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大農(nóng)批市場覆蓋范圍，市場競爭可能加劇。
　　2.市場配套服務(wù)開發(fā)不達(dá)預(yù)期。目前公司部分市場配套服務(wù)相關(guān)控股公司仍處于虧損狀態(tài)，部分公司正在進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整升級(jí)，如果業(yè)務(wù)開發(fā)未達(dá)預(yù)期，可能無法轉(zhuǎn)虧為盈，影響公司業(yè)績。
　　3.經(jīng)營區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)。公司目前70%以上收入來自廣東和廣西，如果華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、居民收入等發(fā)生重大不利變化，或區(qū)域農(nóng)批市場競爭加劇，將對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。