>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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監(jiān)管更統(tǒng)一特色更鮮明——從新“國(guó)九條”看北交所改革走向
新“國(guó)九條”以嚴(yán)監(jiān)管推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。1）國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》共九條內(nèi)容，同時(shí)證監(jiān)會(huì)配套“1+N”制度強(qiáng)化高質(zhì)量發(fā)展主線(xiàn)，三大交易所落地部分規(guī)則，完善上市公司全周期管理；2）頂層政策對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的要求從重“量”走向重“質(zhì)”，一方面推動(dòng)市場(chǎng)主體高質(zhì)量發(fā)展，如上市公司嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出、優(yōu)勝劣汰；推動(dòng)券商做優(yōu)做強(qiáng)；投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化等，另一方面加強(qiáng)監(jiān)管，利于打造安全、規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。
總結(jié)：監(jiān)管更統(tǒng)一，特色更鮮明。市場(chǎng)認(rèn)為本輪改革重心在滬深，北交所改革慢于預(yù)期，但我們認(rèn)為，本輪改革的系統(tǒng)性更強(qiáng)，北交所理順定位須先行，從目前出臺(tái)的文件體現(xiàn)了兩大變化趨勢(shì)：1）監(jiān)管更統(tǒng)一：北交所同步了滬深交易所幾乎所有嚴(yán)監(jiān)管措施，歷史上，北交所對(duì)于分拆上市、關(guān)聯(lián)交易、客戶(hù)集中、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、研發(fā)資本化、業(yè)績(jī)高波動(dòng)等情況的包容度較高，出現(xiàn)了一定的爭(zhēng)議，預(yù)計(jì)未來(lái)將同步收緊，進(jìn)一步提升北交所上市公司質(zhì)量；2）特色更鮮明：北交所在修訂的規(guī)則中，處處加強(qiáng)了“符合定位”的規(guī)定，預(yù)計(jì)2024年出臺(tái)定位方面的細(xì)則是重中之重，北交所“專(zhuān)精特新”定位有望增強(qiáng)，資產(chǎn)特色更加鮮明，有利于提升市場(chǎng)的獨(dú)立性。
投資分析意見(jiàn)：保持信心，關(guān)注績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)與新股。1）不可將北交所統(tǒng)一歸類(lèi)為“小微盤(pán)”和“主題股”，北交所專(zhuān)精特新企業(yè)占比高，北交所成立后，2022-2023年新股中的專(zhuān)精特新“小巨人”占比超一半?！皩?zhuān)精特新”類(lèi)公司可能同時(shí)含有“高股息”和“成長(zhǎng)潛力”的特征，一方面，在細(xì)分行業(yè)占據(jù)較高的市占率，展現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利能力和良好的現(xiàn)金流等特征；另一方面在出海、進(jìn)口替代、新領(lǐng)域應(yīng)用等方面，仍有成長(zhǎng)空間。目前北交所估值中樞已至20.4倍，相對(duì)創(chuàng)業(yè)板的估值折價(jià)率為-27%，已達(dá)合理區(qū)間，關(guān)注預(yù)期見(jiàn)底后的反彈機(jī)會(huì)。2）關(guān)注北交所中的低估值績(jī)優(yōu)股和創(chuàng)新性成長(zhǎng)股；看好后續(xù)高質(zhì)量新股，關(guān)注在審標(biāo)的中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：嚴(yán)監(jiān)管下個(gè)體公司暴露違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)、北證定位細(xì)則出臺(tái)節(jié)奏慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：劉靖)
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